【申万计算机】腾讯、阿里资本开支指引大幅增加，持续强调 服务器 板块机会！ 腾讯资本开支预计今年大幅增加、尤其是下半年 阿里表述未来三年的资本开支可能远超380
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【申万计算机】腾讯、阿里资本开支指引大幅增加，持续强调 服务器 板块机会！
腾讯资本开支预计今年大幅增加、尤其是下半年 阿里表述未来三年的资本开支可能远超3800亿 [太阳]CSP厂商算力投资或持续超预期，服务器受益确定性高！
AI算力简单公约数 [玫瑰]芯片侧—目前竞争格局复杂，尤其是推理需求主导后，国产芯片百花齐放；叠加英伟达芯片入华节奏、获批数量等，投资难度提升 [玫瑰]服务器需求侧—仍然CSP厂商主导，集中度高，除字节、阿里、腾讯外，百度等中型厂商26年追加投资的趋势也很明确 [玫瑰]服务器供给侧—目前格局更加集中，大厂的CR3可能达到80%，在确定性的需求下，头部厂商受益弹性确定性高
需求高增以外/利润率弹性可观！ [玫瑰]工业富联超节点服务器净利率能到5%，相较于目前主流8卡服务器的1-2%有大幅提升。 [玫瑰]海外看，浪潮信息高端超节点服务器出货预期乐观；国内看，国产芯片26年有大规模超节点方案，浪潮、华勤作为预研参与者核心受益。
高成长的低估值 【浪潮信息】26年预计50亿元以上利润，预计Q1已经开始展现部分利润率弹性，海外超节点的弹性更大； 【华勤技术】26年预计50亿元以上利润，其中AI服务器预计或达500亿+收入（市占率提升），超节点将在下半年进入规模量产交付；交换机产品收入在2026年实现翻倍增长。 [太阳]目前浪潮、华勤估值均在PE 20x附近，高增长低估值！
总体总结
主题正文
- 【申万计算机】腾讯、阿里资本开支指引大幅增加，持续强调 服务器 板块机会！
- [玫瑰]服务器需求侧—仍然CSP厂商主导，集中度高，除字节、阿里、腾讯外，百度等中型厂商26年追加投资的趋势也很明确
- [玫瑰]服务器供给侧—目前格局更加集中，大厂的CR3可能达到80%，在确定性的需求下，头部厂商受益弹性确定性高
- 国内看，国产芯片26年有大规模超节点方案，浪潮、华勤作为预研参与者核心受益。
- 【浪潮信息】26年预计50亿元以上利润，预计Q1已经开始展现部分利润率弹性，海外超节点的弹性更大；
- 【华勤技术】26年预计50亿元以上利润，其中AI服务器预计或达500亿+收入（市占率提升），超节点将在下半年进入规模量产交付；
- 交换机产品收入在2026年实现翻倍增长。
- [太阳]目前浪潮、华勤估值均在PE 20x附近，高增长低估值！