从腾讯业绩会看国产算力放量趋势：H2供给逐月提升腾讯在26Q1业绩会上对国产算力的需求及供给都给出了非常乐观的指引。具体来看，公司表示目前内部产品和外部模型用

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从腾讯业绩会看国产算力放量趋势：H2供给逐月提升

腾讯在26Q1业绩会上对国产算力的需求及供给都给出了非常乐观的指引。具体来看，公司表示目前内部产品和外部模型用户对AI相关服务的需求都在提升，算力资源供应紧张，在此背景下2026年Capex将同比大幅增长，下半年随着国产ASIC供给逐月提升，capex增长将更为显著。

在Agent与多模态应用全面爆发的当下，国内存在严重的算力荒，CSP厂商对导入国产算力的态度变得更加主动，随着产能问题逐步解决，国产算力从强预期弱现实转变为业绩逐步兑现且斜率非常陡峭的高景气赛道。我们继续全面看好国产算力产业链，从稀缺的先进制程能力，到百花齐放的设计公司，到超节点均会迎来放量机会

国产设计公司作为情绪主力弹性大，基本面都在边际改善。摩尔线程一季报超预期，存货+预付款大超预期，超过45亿元。沐曦股份也在产能和客户端有进展，高端芯片回片，互联网客户订单落地。壁仞科技产能进展顺利，明年预期也在上修。

国产算力今年在供需两端的刚性约束下，可交付、可落地的优先级高，推理场景国产替代节奏进展更快。明年是设计公司的大年，头部公司的旗舰训练卡均会全面推向市场，实现从替代H20到对标H200的跨越。

选股思路芯片公司-晶圆厂-组件。 [太阳]大票首推寒武纪、中芯国际、华勤技术；弹性标的首推壁仞、伟测、兴森。CPU：海光、澜起、广合。

主题正文

腾讯在26Q1业绩会上对国产算力的需求及供给都给出了非常乐观的指引。
具体来看，公司表示目前内部产品和外部模型用户对AI相关服务的需求都在提升，算力资源供应紧张，在此背景下2026年Capex将同比大幅增长，下半年随着国产ASIC供给逐月提升，capex增长将更为显著。
在Agent与多模态应用全面爆发的当下，国内存在严重的算力荒，CSP厂商对导入国产算力的态度变得更加主动，随着产能问题逐步解决，国产算力从强预期弱现实转变为业绩逐步兑现且斜率非常陡峭的高景气赛道。
我们继续全面看好国产算力产业链，从稀缺的先进制程能力，到百花齐放的设计公司，到超节点均会迎来放量机会
国产设计公司作为情绪主力弹性大，基本面都在边际改善。
沐曦股份也在产能和客户端有进展，高端芯片回片，互联网客户订单落地。
国产算力今年在供需两端的刚性约束下，可交付、可落地的优先级高，推理场景国产替代节奏进展更快。
明年是设计公司的大年，头部公司的旗舰训练卡均会全面推向市场，实现从替代H20到对标H200的跨越。