周黑鸭：同店继续增长，品类持续拓展（260513） 26年公司持续推进单店提效，门店主业企稳向上，同时公司持续发力山姆及零食量贩渠道，有望持续贡献业绩增量，当前
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周黑鸭：同店继续增长，品类持续拓展（260513）
26年公司持续推进单店提效，门店主业企稳向上，同时公司持续发力山姆及零食量贩渠道，有望持续贡献业绩增量，当前26年对应PE 16X。
26Q1经营情况： 营收同比稳步提升，门店数量维持净增长，单店经营质量持续提升，流通渠道业务拓展加快，一季度整体表现符合预期。
山姆会员店渠道： ①全年山姆渠道销售目标争取破亿，后续计划有新产品上线；②目前三款产品在售（两款调料&一款零食），今年3月推出新品鲜卤鸭四宝目前出货量超2kw。
零食量贩渠道： ①已新增中保产品、真空散称产品，后续将聚焦9.9-29.9元价格带研发更多适配产品；②盈利能力略低于门店业务，目前处快速放量阶段。
2026年拓店目标： 净增门店100-200家，坚持质量优先于数量的原则，重点聚焦高线城市与核心市场，加密优质点位，打磨优化单店模型。
店效提升措施： ①一线员工激励，提高一线员工浮动薪资占比；②消费场景拓展：鼓励店员利用门店闲暇时间开展直播，尝试延长门店营业时间覆盖夜宵场景（带来销售增量约1-2kw），推进抖音本地生活引流，25年本地生活终端销售额超过1.5亿元。
营收目标： ①门店端：26年计划门店净增100-200家，平均店效双位数增长，同店中单位数增长；②渠道业务：线下渠道业务26年目标至少翻倍，内部目标争取达到3-4亿元量级，线上部分今年双位数增长。
利润端： ①毛利率：受利润率较低的渠道业务、真空产品占比上升影响，26年综合毛利率预计较25年略有下降，公司将通过提升供应链管理能力对冲潜在影响。②利润端：26年目标实现双位数以上的同比增速。
总体总结
主题正文
- 26年公司持续推进单店提效，门店主业企稳向上，同时公司持续发力山姆及零食量贩渠道，有望持续贡献业绩增量，当前26年对应PE 16X。
- 26Q1经营情况： 营收同比稳步提升，门店数量维持净增长，单店经营质量持续提升，流通渠道业务拓展加快，一季度整体表现符合预期。
- 零食量贩渠道： ①已新增中保产品、真空散称产品，后续将聚焦9.9-29.9元价格带研发更多适配产品；
- 2026年拓店目标： 净增门店100-200家，坚持质量优先于数量的原则，重点聚焦高线城市与核心市场，加密优质点位，打磨优化单店模型。
- ②消费场景拓展：鼓励店员利用门店闲暇时间开展直播，尝试延长门店营业时间覆盖夜宵场景（带来销售增量约1-2kw），推进抖音本地生活引流，25年本地生活终端销售额超过1.5亿元。
- 营收目标： ①门店端：26年计划门店净增100-200家，平均店效双位数增长，同店中单位数增长；
- ②渠道业务：线下渠道业务26年目标至少翻倍，内部目标争取达到3-4亿元量级，线上部分今年双位数增长。
- 利润端： ①毛利率：受利润率较低的渠道业务、真空产品占比上升影响，26年综合毛利率预计较25年略有下降，公司将通过提升供应链管理能力对冲潜在影响。