【国投证券金属】铜：供应问题频发，看好铜板块估值修复 🎈矿山产量连续下修，供应紧张持续 1）自由港下调印尼Grasberg铜矿重启计划，预计年底产能恢复至总产能
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【国投证券金属】铜：供应问题频发，看好铜板块估值修复
🎈矿山产量连续下修，供应紧张持续 1）自由港下调印尼Grasberg铜矿重启计划，预计年底产能恢复至总产能的65%，较前的85%显著下调，全面复产时间由2027年推迟至2028年初。2）秘鲁发布能源危机紧急法令，铜秘鲁产量在全球占比11.5%，若出现进一步的能源短缺，引发市场对矿端供应紧张的担忧。
🎈硫酸硫磺短缺，将影响湿法铜产量稳定性 中国将从2026年5月起禁止硫酸出口，可能持续至年底。智利硫酸年进口量约350万吨，其中中国占比约40%。智利2025年铜矿总产能约548万吨，其中湿法115万吨，占比21%。另外刚果金硫磺供应紧张，当地铜冶炼企业库存水平仅半个月-3个月，当地硫酸报价1800-1900美元，高价也将影响部分湿法铜厂产量稳定性。
🎈LME铜价接近前高，看好铜板块估值修复 下半年待复产增产的Kamoa、Grasberg已下修9万吨、11万吨；硫酸硫磺短缺导致湿法冶炼减量很有可能发生；国内废铜供应量Q1已出现实质性减量，看好铜价突破前高进一步上行，看好铜板块估值修复。
标的：推荐洛阳钼业、藏格矿业、西部矿业、盛屯矿业、金诚信、紫金矿业、中国有色矿业、中国黄金国际等。
总体总结
主题正文
- 1）自由港下调印尼Grasberg铜矿重启计划，预计年底产能恢复至总产能的65%，较前的85%显著下调，全面复产时间由2027年推迟至2028年初。
- 2）秘鲁发布能源危机紧急法令，铜秘鲁产量在全球占比11.5%，若出现进一步的能源短缺，引发市场对矿端供应紧张的担忧。
- 🎈硫酸硫磺短缺，将影响湿法铜产量稳定性
- 智利2025年铜矿总产能约548万吨，其中湿法115万吨，占比21%。
- 另外刚果金硫磺供应紧张，当地铜冶炼企业库存水平仅半个月-3个月，当地硫酸报价1800-1900美元，高价也将影响部分湿法铜厂产量稳定性。
- 下半年待复产增产的Kamoa、Grasberg已下修9万吨、11万吨；
- 国内废铜供应量Q1已出现实质性减量，看好铜价突破前高进一步上行，看好铜板块估值修复。
- 标的：推荐洛阳钼业、藏格矿业、西部矿业、盛屯矿业、金诚信、紫金矿业、中国有色矿业、中国黄金国际等。