【国泰海通】三元股份：改革成效初显，继续精进 液奶低温化趋势未改，三元借助战略新品和渠道资源加持，有望实现基本盘业务修复，推动增收增利。 大股东赋能，改革创新：
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【国泰海通】三元股份：改革成效初显，继续精进 液奶低温化趋势未改，三元借助战略新品和渠道资源加持，有望实现基本盘业务修复，推动增收增利。 大股东赋能，改革创新： 公司是首农食品集团旗下平台型乳企，2014年与复星达成战略合作进行混改，引入市场化管理经验；2024年更进一步，围绕“有利润的收入，有现金流的利润”进行战略改革，在组织架构、产品渠道、资产体系等方面均有较大调整。借助深化改革的“东风”，三元有望乘低温化趋势而上。 改革成效初显，继续精进： 公司2025年营收63.40亿元、同比-9.58%，利润转亏主因一次性影响；26Q1收入增速转正，剔除投资收益偶发波动后净利润持续改善。2026年营收目标不低于73亿元、利润总额目标不低于2.8亿元，测算收入增速约15%、利润总额剔除长投减值影响后增速略快于收入。 升级大单品，推出“真鲜活”战略： 液态奶是公司业务大盘，采用聚焦打法推广核心单品（低温鲜奶、低温酸奶新品），25Q4、26Q1收入分别同比-6%、-6%，液奶结束6个季度的双位数下滑，有望逐步修复。在此基础上，4月28日公司发布“真鲜活”战略+官宣第3款大单品（三元北京纯牛奶），至此3款“北京”系列战略大单品均已发布，5月起依托大单品驱动品类升级。 风险提示：需求持续低于预期、生产成本大幅波动、食品安全问题。
总体总结
主题正文
- 公司是首农食品集团旗下平台型乳企，2014年与复星达成战略合作进行混改，引入市场化管理经验；
- 2024年更进一步，围绕“有利润的收入，有现金流的利润”进行战略改革，在组织架构、产品渠道、资产体系等方面均有较大调整。
- 公司2025年营收63.40亿元、同比-9.58%，利润转亏主因一次性影响；
- 26Q1收入增速转正，剔除投资收益偶发波动后净利润持续改善。
- 2026年营收目标不低于73亿元、利润总额目标不低于2.8亿元，测算收入增速约15%、利润总额剔除长投减值影响后增速略快于收入。
- 液态奶是公司业务大盘，采用聚焦打法推广核心单品（低温鲜奶、低温酸奶新品），25Q4、26Q1收入分别同比-6%、-6%，液奶结束6个季度的双位数下滑，有望逐步修复。
- 在此基础上，4月28日公司发布“真鲜活”战略+官宣第3款大单品（三元北京纯牛奶），至此3款“北京”系列战略大单品均已发布，5月起依托大单品驱动品类升级。
- 风险提示：需求持续低于预期、生产成本大幅波动、食品安全问题。