【中信证券互联网】腾讯控股1Q26业绩速览 1Q26业绩： --收入1965亿元（YoY+9.1%，miss彭博一致预期1.5%）。 --毛利率56.6%（Yo
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【中信证券互联网】腾讯控股1Q26业绩速览
1Q26业绩： --收入1965亿元（YoY+9.1%，miss彭博一致预期1.5%）。 --毛利率56.6%（YoY+0.8pct，符合彭博一致预期）。 --销售/管理费用率分别为5.8%/17.2%（YoY+1.4/-1.5pct，vs彭博一致预期 5.6%/18.7%）。 --Non-IFRS经营利润756亿元（YoY+9.1%，beat彭博一致预期1.3pct） --剔除新AI产品的Non-IFRS经营利润844亿元（YoY+17%） --Non-IFRS净利润679亿元（YoY+10.7%，beat彭博一致预期0.1%）
运营数据： --微信MAU 14.32亿（YoY+2%，QoQ+1%) --QQ MAU 5.16亿（YoY-3%，QoQ+2%） --增值服务付费会员数2.66亿（YoY-0.7%，QoQ-0.4%）
增值服务： --增值服务收入961亿元（YoY+4.3%，miss彭博一致预期4.3%） --游戏收入642亿元（YoY+7.9%，miss彭博一致预期4.0%），本土市场收入454亿元（YoY+5.8%），流水YoY+teens，主要由于26年春节假期晚于25年，流水增长主要得益于《》《》等长青游戏、《》《》等新游推动；国际市场收入188亿元（YoY+13.3%，固定汇率+14%），主要得益于《》、《》、《》PC版的收入增长。递延收入1439亿元（YoY +13%）。 --社交网络收入319亿元（YoY-2.1%，miss彭博一致预期4.7%），主要由于26年春节假期晚于25年，当季确认的国内手游道具销售收入同比减少。
营销服务： --广告收入382亿元（YoY+19.8%，beat彭博一致预期1.3%），主要得益于升级AI驱动的广告推荐模型，扩展微信生态系统内的闭环营销能力，从而带动广告表现提升及广告单价增长。本季大多数主要行业的广告主投放均有所增长，其中互联网服务、电子商务及游戏行业的增长尤为显著。
FBS： --金融科技及企业服务收入599亿元（YoY+9.1%，miss彭博一致预期0.3%）。金融科技服务收入增长主要由于商业支付及理财服务收入增长。企业服务收入同比增长20%，得益于国内与海外市场需求上升（包括AI相关服务需求）及更有利的定价环境，推动了云服务收入增长，以及由于微信小店交易额上升而带动商家技术服务费收入增长。
Capex： --26Q1 Capex 319亿元，占收入16.3%；资本开支付款370亿元（主要用于支持AI发展）。
总体总结
主题正文
- --Non-IFRS经营利润756亿元（YoY+9.1%，beat彭博一致预期1.3pct）
- --剔除新AI产品的Non-IFRS经营利润844亿元（YoY+17%）
- --Non-IFRS净利润679亿元（YoY+10.7%，beat彭博一致预期0.1%）
- --游戏收入642亿元（YoY+7.9%，miss彭博一致预期4.0%），本土市场收入454亿元（YoY+5.8%），流水YoY+teens，主要由于26年春节假期晚于25年，流水增长主要得益于《》《》等长青游戏、《》《》等新游推动；
- 国际市场收入188亿元（YoY+13.3%，固定汇率+14%），主要得益于《》、《》、《》PC版的收入增长。
- --社交网络收入319亿元（YoY-2.1%，miss彭博一致预期4.7%），主要由于26年春节假期晚于25年，当季确认的国内手游道具销售收入同比减少。
- --广告收入382亿元（YoY+19.8%，beat彭博一致预期1.3%），主要得益于升级AI驱动的广告推荐模型，扩展微信生态系统内的闭环营销能力，从而带动广告表现提升及广告单价增长。
- 企业服务收入同比增长20%，得益于国内与海外市场需求上升（包括AI相关服务需求）及更有利的定价环境，推动了云服务收入增长，以及由于微信小店交易额上升而带动商家技术服务费收入增长。