[玫瑰]TCL电子2026年一季报简评 业绩：Q1总收入同比增长15.3%至292.25亿港元，毛利率提升1.5pct至16.1%，受益于大尺寸TV与Mini
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[玫瑰]TCL电子2026年一季报简评
业绩：Q1总收入同比增长15.3%至292.25亿港元，毛利率提升1.5pct至16.1%，受益于大尺寸TV与Mini LED产品占比提升，海外高毛利业务（如互聯網）收入占比扩大。Q1归母净利润同比大增123.6%至3.59亿港元，经调整归母净利润增长140.0%至3.84亿港元。
显示业务收入 195.23 亿港元，同比+19.0%：大呎吋收入 167.15 亿港元，+17.2%，其中中国市场收入 46.07 亿港元，+3.9%，国际市场收入 121.08 亿港元，+23.2%；中小呎吋收入 25.29 亿港元，+26.3%；智慧商显收入 2.79 亿港元，+105.1%。Q1 TV 产品全球平均尺寸较去年同期增长 2.3 吋至 55.6 吋；65 吋及以上 TV 出货量占比同比提升 4.9 pct至 32.6%；75 吋及以上 TV 出货量占比同比提升 3.4 pct至 17.1%。TCL Mini LED TV 保持高速增长，全球出货规模同比增长 102.1%，占比同比增长 6.6 pct至 15.4%；其中海外市场 TCL Mini LED TV 出货规模同比增长 178.3%，占比同比提升 8.2 pct至 14.2%。随着大尺寸 TV 及 Mini LED TV 占比持续提升，海外市场产品结构进一步改善，带动海外大尺寸显示业务毛利率同比提升 3.7 pct至 16.6%。
互联网业务收入 7.40 亿港元，同比+13.1%。其中高毛利水平的海外互联网业务收入占比同比提升超 20pct，进而带动整体毛利率同比提升 10.6 pct至 65.0%，盈利韧性维持高位。
创新业务收入 89.56 亿港元，同比+8.1%：光伏业务收入 48.09 亿港元，同比+12.7%；全品类营销业务收入 36.53 亿港元，同比+1.4%；智能连接及智能家居业务收入 4.94 亿港元，同比+ 19.6%。
Q1业绩符合预期，在预告区间右侧。公司大尺寸+高端化加速推进，合资索尼打开新一轮增长空间。预计26/27年经调整归母净利为30.4、39.8亿港元，对应PE为12.9x、9.8x，继续重点推荐！
总体总结
主题正文
- 业绩：Q1总收入同比增长15.3%至292.25亿港元，毛利率提升1.5pct至16.1%，受益于大尺寸TV与Mini LED产品占比提升，海外高毛利业务（如互聯網）收入占比扩大。
- Q1归母净利润同比大增123.6%至3.59亿港元，经调整归母净利润增长140.0%至3.84亿港元。
- 显示业务收入 195.23 亿港元，同比+19.0%：大呎吋收入 167.15 亿港元，+17.2%，其中中国市场收入 46.07 亿港元，+3.9%，国际市场收入 121.08 亿港元，+23.2%；
- TCL Mini LED TV 保持高速增长，全球出货规模同比增长 102.1%，占比同比增长 6.6 pct至 15.4%；
- 其中海外市场 TCL Mini LED TV 出货规模同比增长 178.3%，占比同比提升 8.2 pct至 14.2%。
- 随着大尺寸 TV 及 Mini LED TV 占比持续提升，海外市场产品结构进一步改善，带动海外大尺寸显示业务毛利率同比提升 3.7 pct至 16.6%。
- 其中高毛利水平的海外互联网业务收入占比同比提升超 20pct，进而带动整体毛利率同比提升 10.6 pct至 65.0%，盈利韧性维持高位。
- 预计26/27年经调整归母净利为30.4、39.8亿港元，对应PE为12.9x、9.8x，继续重点推荐！