浙江自然：安全边际充足，具备成长想象空间，持续重点推荐 [太阳]Q3受关税扰动，随着外部环境稳定、客户库存去化、新客户逐步放量，Q4Q1高基数背景下持续改善。2

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浙江自然：安全边际充足，具备成长想象空间，持续重点推荐

[太阳]Q3受关税扰动，随着外部环境稳定、客户库存去化、新客户逐步放量，Q4Q1高基数背景下持续改善。26年剔除约10亿元净现金后，对应PE 13X，安全边际充足。

[玫瑰]前瞻海外工厂布局，支撑品类与客户扩张。公司前瞻布局越南及柬埔寨地区产能，打开新区域市场，基于面料技术优势实现品类多元化扩张。柬埔寨硬箱包项目落地，以及摩洛哥工厂投产，订单空间有望进一步打开。

[玫瑰]账上净现金充裕，打开未来成长天花板～

总体总结

主题正文

1. 浙江自然：安全边际充足，具备成长想象空间，持续重点推荐
2. [太阳]Q3受关税扰动，随着外部环境稳定、客户库存去化、新客户逐步放量，Q4Q1高基数背景下持续改善。
3. 26年剔除约10亿元净现金后，对应PE 13X，安全边际充足。
4. [玫瑰]前瞻海外工厂布局，支撑品类与客户扩张。
5. 公司前瞻布局越南及柬埔寨地区产能，打开新区域市场，基于面料技术优势实现品类多元化扩张。
6. 柬埔寨硬箱包项目落地，以及摩洛哥工厂投产，订单空间有望进一步打开。
7. [玫瑰]账上净现金充裕，打开未来成长天花板～