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🚀可灵商业化规模持续提升、叠加分拆IPO预期催化，快手估值仍具性价比，继续推荐~
📝据The Information 报道，可灵AI或寻求以约200亿美元估值进行IPO前融资，并目标2027年上市。
可灵商业化：4月流水环比进一步增长、Q2有望达7-8亿元、全年目标30亿元 ①ZJ口径：26M4流水环比3月增长50%。1月2.2亿→2月1.6亿→3月1.6亿→4月2.4亿。4月增长系618备货+SD 2.0体验不及预期（等待时长久、效果不稳定），可灵3.0在部分场景实现平替甚至更优，承接回流需求。 ②SensorTower口径：26M4 移动端收入qoq+10% ，下载量qoq+6%，月活跃用户数qoq+2%。 ③叠加618大促电商/营销素材需求激增+短漫剧需求旺盛，预计Q2流水有望达7-8亿元。2026全年流水目标30亿元。
产品迭代：原生4K近期发布、剑指专业影视级工具 可灵近期推出业内首个原生4K功能，重点赋能电影制作等影视级场景。其他更新含多模态能力增强、物理理解进化、一致性提升等。新模型版本发布时间可能在5月下旬或6月，策略上先放出4K测试市场反馈、同时观望竞对动态再择期正式发布。 ➡重点赛道拓展：①短剧/短漫剧：当前日均投放额破1亿（巨量8000万+磁力金牛2000万），监管收紧后真人短剧转型短漫剧，高度依赖AI生成工具，持续拉动需求；②大影视/游戏：随4K+人物一致性提升逐步渗透；③智能驾驶：L3/L4落地+大模型上车，视频生成与世界模型结合，2026年已进入落地推进阶段。
分拆上市有望切换独立AI资产定价、催化快手股价 我们预计快手2026-2027年经调整净利润171/198亿，对应当前估值11.6x/10.0x，市场对于可灵价值几乎零定价。参考海外AI视频工具估值（Runway最新约18x ARR），按照可灵2026年5-6亿美金ARR、PS 20-30x估算（给予适当溢价），可灵独立估值有望达100-180亿美金（2026年），有望增厚快手整体估值。
🔔风险提示：视频生成模型竞争、短期capex支出对利润压力、商业化及IPO进展不及预期等。
总体总结
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- 可灵商业化：4月流水环比进一步增长、Q2有望达7-8亿元、全年目标30亿元
- 4月增长系618备货+SD 2.0体验不及预期（等待时长久、效果不稳定），可灵3.0在部分场景实现平替甚至更优，承接回流需求。
- ③叠加618大促电商/营销素材需求激增+短漫剧需求旺盛，预计Q2流水有望达7-8亿元。
- 可灵近期推出业内首个原生4K功能，重点赋能电影制作等影视级场景。
- ➡重点赛道拓展：①短剧/短漫剧：当前日均投放额破1亿（巨量8000万+磁力金牛2000万），监管收紧后真人短剧转型短漫剧，高度依赖AI生成工具，持续拉动需求；
- 我们预计快手2026-2027年经调整净利润171/198亿，对应当前估值11.6x/10.0x，市场对于可灵价值几乎零定价。
- 参考海外AI视频工具估值（Runway最新约18x ARR），按照可灵2026年5-6亿美金ARR、PS 20-30x估算（给予适当溢价），可灵独立估值有望达100-180亿美金（2026年），有望增厚快手整体估值。
- 🔔风险提示：视频生成模型竞争、短期capex支出对利润压力、商业化及IPO进展不及预期等。