- 花旗认为，快手计划分拆AI视频部门Kling并寻求2027年上市，媒体报告虽待证实，但鉴于Kling的行业领先地位及AI热潮，此举合理。市场传闻Kling目
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- 花旗认为，快手计划分拆AI视频部门Kling并寻求2027年上市，媒体报告虽待证实，但鉴于Kling的行业领先地位及AI热潮，此举合理。市场传闻Kling目标ARR达13亿美元（1Q27E）较为激进，但近期Kling移动端收入增长回升。维持买入评级，目标价72港元，看好核心电商业务及Kling估值潜力。
花旗（Citi）在2026年5月11日发布报告，针对媒体关于快手（1024.HK）计划分拆其AI视频部门Kling进行IPO的传闻进行分析。花旗认为该传闻虽然尚待验证，但快手确实有动机通过分拆来释放Kling的价值，尤其是在当前AI投资情绪高涨的背景下。报告维持对快手的“买入”评级，目标价72港元，对应约40%的预期回报。
：据媒体《》报道，快手计划将AI视频生成平台Kling分拆，并于2027年上市。快手已与潜在投资者就Kling的Pre-IPO轮融资进行洽谈，估值目标约200亿美元，基于对2027年第一季度约13亿美元ARR的预测。花旗认为，尽管13亿美元的ARR目标相较于2026年1月3亿美元的ARR显得激进，但基于Kling的市场地位和近期收入回升，这一目标并非完全不可及。 ：根据SensorTower数据，在经历了前期高点回落之后，Kling的移动端流水近期再度回升，主要受美国市场驱动。移动端流水趋势与快手官方披露的Kling整体收入增长基本一致。随着AI视频生成行业竞争加剧，Kling放慢了更新节奏以筹备重大功能升级，预计下一次重大升级将在2026年6月6日（Kling成立一周年）之前或当天发布。 ：报告中的图1展示了Kling自2024年11月至2026年5月的周度全平台流水数据，显示近期流水从低点反弹，呈现波动上行态势。
：买入（Buy） ：72港元 （2026年5月11日收盘）：51.60港元 ：39.5% （含股息）：40.4% ：目标价由两部分构成：1）电商业务核心估值47港元，基于2027年预期PE的10倍，略高于电商同业（因GMV增速更快）；2）Kling业务估值25港元，基于2027年预期收入的25倍PS（因其强劲增长势头）。
：来自抖音及视频号等新平台的竞争可能超预期。 ：作为收入主要驱动，若增长不及预期将拖累整体估值。 ：若成本控制或变现效率提升不足，利润增长可能低于预期。 ：互联网及AI领域政策变化可能影响业务。 ：主要股东若减持股票，可能对股价构成压力。
总体总结
主题正文
- 市场传闻Kling目标ARR达13亿美元（1Q27E）较为激进，但近期Kling移动端收入增长回升。
- 花旗认为该传闻虽然尚待验证，但快手确实有动机通过分拆来释放Kling的价值，尤其是在当前AI投资情绪高涨的背景下。
- 快手已与潜在投资者就Kling的Pre-IPO轮融资进行洽谈，估值目标约200亿美元，基于对2027年第一季度约13亿美元ARR的预测。
- 花旗认为，尽管13亿美元的ARR目标相较于2026年1月3亿美元的ARR显得激进，但基于Kling的市场地位和近期收入回升，这一目标并非完全不可及。
- 随着AI视频生成行业竞争加剧，Kling放慢了更新节奏以筹备重大功能升级，预计下一次重大升级将在2026年6月6日（Kling成立一周年）之前或当天发布。
- ：目标价由两部分构成：1）电商业务核心估值47港元，基于2027年预期PE的10倍，略高于电商同业（因GMV增速更快）；
- 2）Kling业务估值25港元，基于2027年预期收入的25倍PS（因其强劲增长势头）。
- ：若成本控制或变现效率提升不足，利润增长可能低于预期。