🧧【信达消费】3-4月万象城跟踪，继续推荐老铺黄金、高端化愈发显著 [太阳]商场整体&品类表现 商场整体来看， 26年3月大体保持了1-2月旺季势头、4月增速有
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🧧【信达消费】3-4月万象城跟踪，继续推荐老铺黄金、高端化愈发显著
[太阳]商场整体&品类表现 商场整体来看， 26年3月大体保持了1-2月旺季势头、4月增速有所回落。 分品类可比口径来看，（1）奢侈品3月+9.3%（创近12个月增速新高），4月+7.1%，高端消费趋势靓丽；（2）精品礼品（文创礼品/工艺摆件/IP潮玩/轻奢饰品等）3-4月保持较快增长，其中泡泡玛特作为潮玩代表，同店3月+50%，4月+39%；（3）服装品类3月+10.5%，4月+6.4%，运动品牌表现分化，始祖鸟萨洛蒙迪桑特等高端运动户外品牌增速突出，耐克李宁等传统运动品牌表现相对一般；（4）3C数码及家电3月+14.1%，4月+11.7%；（5）化妆品3月-3.5%，4月-5.2%。
[太阳]老铺黄金动销跟踪 我们预计万象体系内老铺黄金3月/4月同店增速分别为65%/50%，总额口径分别+94%/+89%，活动力度方面3月略大于去年同期，4月略小于去年同期；五一假期前四天同店+39%，总额+60%。我们认为万象城作为代表性商场， 老铺品牌在3-4月面临较高基数、提价、旺季虹吸等多重压力仍取得靓丽增长，足以彰显品牌势能。此外， 老铺高端客群渗透率加速提升，在金价震荡向下趋势下依然保持靓丽增长，一定程度上保障了3-4月的动销表现。（短期高频数据有波动属正常现象，或有误差，望谨慎参考）
[太阳]高金价下黄金产品或延续分化 万象体系内，黄金珠宝业态在3-4月同店为承压状态，核心原因是金饰消费受到高金价抑制，说明能够取得同店增长的品牌实为逆势展现α，例如潮宏基等，后续整体景气度仍需继续观望金价走势。
[太阳]投资观点 此前因为部分渠道数据引起市场对老铺动销疑虑，导致股价回调，但我们认为一方面从万象城样本来看，老铺品牌势能仍然强劲，另一方面随着部分头部门店趋于成熟以及更多高端区位门店开出，单一样本对品牌销售趋势的指引性势必下降，后续还是要重点把握产业趋势，对数据波动多一些耐心， 我们持续强调底部坚定推荐老铺黄金。
总体总结
主题正文
- 分品类可比口径来看，（1）奢侈品3月+9.3%（创近12个月增速新高），4月+7.1%，高端消费趋势靓丽；
- （2）精品礼品（文创礼品/工艺摆件/IP潮玩/轻奢饰品等）3-4月保持较快增长，其中泡泡玛特作为潮玩代表，同店3月+50%，4月+39%；
- （3）服装品类3月+10.5%，4月+6.4%，运动品牌表现分化，始祖鸟萨洛蒙迪桑特等高端运动户外品牌增速突出，耐克李宁等传统运动品牌表现相对一般；
- 我们预计万象体系内老铺黄金3月/4月同店增速分别为65%/50%，总额口径分别+94%/+89%，活动力度方面3月略大于去年同期，4月略小于去年同期；
- 我们认为万象城作为代表性商场， 老铺品牌在3-4月面临较高基数、提价、旺季虹吸等多重压力仍取得靓丽增长，足以彰显品牌势能。
- 此外， 老铺高端客群渗透率加速提升，在金价震荡向下趋势下依然保持靓丽增长，一定程度上保障了3-4月的动销表现。
- 万象体系内，黄金珠宝业态在3-4月同店为承压状态，核心原因是金饰消费受到高金价抑制，说明能够取得同店增长的品牌实为逆势展现α，例如潮宏基等，后续整体景气度仍需继续观望金价走势。
- 此前因为部分渠道数据引起市场对老铺动销疑虑，导致股价回调，但我们认为一方面从万象城样本来看，老铺品牌势能仍然强劲，另一方面随着部分头部门店趋于成熟以及更多高端区位门店开出，单一样本对品牌销售趋势的指引性势必下降，后续还是要重点把握产业趋势，对数据波动多一些耐心， 我们持续强调底部坚定推荐老铺黄金。