√今日热点①|华泰固收 #周度高频:原油价格下行# (非报告，internal use only!) 【高频数据核心观点】 5月第二周，地产方面，新房热度回落，
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√今日热点①|华泰固收 #周度高频:原油价格下行# (非报告，internal use only!)
【高频数据核心观点】 5月第二周，地产方面，新房热度回落，二手房热度基本延续，挂牌价近期反复，一线冰山指数环比小幅下行，上海量价表现相对领先。生产端来看，工业方面，铁路货运量边际上行，行业开工率分化，化工链开工率下行；建筑业方面，水泥供需环比基本走平，黑色供给弱，需求修复，沥青开工低位上行；外需方面，吞吐量热度略有回落，但仍有韧性，RJ/CRB、BDI等运价指标近期偏强，韩国与越南出口维持韧性；消费方面，出行热度修复，航班执行同比较前值下降，汽车消费同比略有修复；价格方面，原油价格下行，有色价格上行，黑色价格上行。
1、消费：出行热度维持韧性，汽车消费同比略有修复 1）出行：出行热度维持韧性，航班执行数量同比较前值下降。 2）商品消费：汽车消费同比略有修复，快递揽收同比较前值下降。
2、地产：二手房成交热度延续，房价有所反复 1）新房方面：新房成交热度略有下行，结构上二线城市相对领先。 2）二手房成交方面：二手房成交小幅回升，北京/深圳市场热度有回升，成都偏弱。 3）挂牌量价：二手房挂牌量跌价平。 4）土地：土地市场溢价率季节性下行，土地成交量低位运行。
3、生产：铁路和公路货运量同比分化，行业开工率回落 1）综合指数：铁路和公路货运量同比分化；用煤日耗同比较前值下降，水力发电同比较前值下降，煤价上升。 2）中上游：焦化/地炼开工率同比整体平稳。 3）下游：PTA/江浙织机/聚酯开工率偏弱。
4、建筑业：建筑业施工资金同比降幅收窄，黑色需求略有修复 1）资金到位率：建筑业资金到位率同比降幅收窄。 2）水泥：水泥供需环比基本走平，库存同比较前值下降，价格下降。 3）黑色：黑色供给偏弱，需求修复，库存同比较前值上升，价格上升。 4）沥青、PVC与苯乙烯：沥青开工率环比上升，价格上升；PVC开工率同比较前值下降，苯乙烯开工率同比上升。
5、外需：吞吐量热度延续，运价偏强 1）运量方面，港口累计完成货物吞吐量和集装箱吞吐量同比维持高位。 2）运价方面，①RJ/CRB同比有所上行；②波罗的海干散货指数（BDI）有所上行；③CCFI指数环比上行，SCFI指数环比上行。CCFI方面，除欧洲航线外，各航线环比同比均有所修复。上海港方面，多数航线运价回升，除波斯湾航线外，其余远洋航线运价均有上行。 3）韩国、越南出口维持韧性：韩国4月前20日出口额同比有所回升，越南4月上半月出口额同比维持韧性。 4）海外经济来看，欧元区4月份PMI终值52.2与预期前值一致，5月Sentix投资者信心指数-16.4走强（前值-19.2，预期-21）；非农数据方面，美国4月季调后非农就业人口11.5万人回落。 5）进口运价方面，国内进口运价（CDFI）环比上行。 6、价格：原油价格下行、有色价格分化、黑色价格上行1）综合指数来看，外盘RJ/CRB指数上行，内盘南华工业品指数上行。2）分项来看，原油价格下行，有色价格分化，黑色价格上行，猪肉价格下行、蔬菜价格下行。 【出行热度维持韧性】出行热度维持韧性，航班执行数量同比较前值下降。①城内出行方面，截至5月9日当周，9个重点城市地铁客运量环比0.4%（前值为0.1%），同比为7.2%（前值为0.8%）；截至5月3日，拥堵延时指数同比3.1%（前值为-3.0%）。②城际出行方面，截至5月2日当周，国内航班（不含港澳台）/国际航班执行航班数量同比-2.4%/-0.7%（前值为-1.9%/-0.2%），执飞率81.1%/76.8%（=执行航班数/计划航班数，前值为82.5%/81.9%，上年同期为86.1%/84.9%）。 汽车消费同比零售略有修复，快递揽收同比较前值下降。①服务消费方面，截至5月9日当周，电影票房环比42.6%（前值为2.1%），电影票房同比上年13.4%（前值为-17.6%）。②耐用品方面，乘联会口径4月1日-30日乘用车零售/批发同比上年同期-20%/-3%（前值为-24%/-15%）。③非耐用品方面，截至5月3日当周，轻纺城销量同比11.6%（前值为41.0%）；截至4月26日，快递揽收量同比-3.3%（前值0.7%），同比较前值下降。 政策端：近两周促消费扩内需政策密集发力。中共中央政治局4月28日召开会议，强调深入挖掘内需潜力、扩大优质商品和服务供给、推动消费升级，并部署实施服务业扩能提质行动。文化和旅游部启动全国五一文旅消费周，并在“5·19中国旅游日”活动期间（4月23日至5月31日）推出“乐购国潮5·19”惠民活动，联合多家在线旅游及电商平台通过开设带货专场、上线旅游盲盒、发放满减券等方式激发消费潜力。地方层面，“五一”假期各地举办约1.37万场次文旅消费活动，发放超2.84亿元消费券，北京、湖南、陕西等地持续完善入境便利化措施。5月1日起，江苏、上海、湖北、重庆等地全面实施以旧换新自主品类补贴，在国家规定的10类产品基础上新增厨电、清洁电器、智能家居等消费品；黑龙江、河南等地抢抓消费旺季推出系列促消费活动；广西印发《2026年广西促消费提质扩容总体方案》，力争全年举办超5000场次促消费活动、带动消费超5000亿元；天津印发《天津市增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，以消费升级引领产业升级。 【二手房成交热度延续，房价有所反复】（1）成交数据。①新房成交热度略有下行，结构上，二线>一线>三线。截至5月8日，30城商品房成交面积周同比去年同期-27.6%(前值67.7%)，基数扰动较大，一二三线成交面积同比去年同期-37.1%/-10.9%/-42.8 (前值为74.6%/28.7%/153.8%)。合并来看，五月上半月新房成交同比-3.38%（前值8.59%）。②二手房成交小幅回升，结构上，一线>三线>二线。截至5月8日，26城二手房成交面积周同比去年-1.2%(前值-5.1%)，其中一二三线同比6.3%/-5.1%/-0.8% (前值6.3%/-10.2%/-2.8%），5月上半月二手房成交同比13.26%（前值4.22%）。③高能级城市热度分化。截至5月9日，北京/深圳/广州/成都新房成交热度同比有所下降，北京/深圳二手房成交热度同比较前值小幅上行，成都数据偏弱。 （2）挂牌量跌价平。挂牌方面，截至5月3日，城市二手房出售挂牌价/量指数周环比-0.0%/-13.1%，结构上，各线城市二手房出售挂牌量/价指数均环比下行。 （3）土地量低位运行，溢价率季节性下行。成都市1宗地块底价成交，南昌市1宗地块溢价成交，溢价率为12.50%，深圳市一宗地块底价成交。截至5月9日，百城土地成交面积周环比59.90%，同比2.90%；供应面积周同比14.34%；土地溢价率同比-1.8pct；土地成交总价周环比125.33%，同比-71.61%。 （4）政策方面，上周房地产政策在供需两端持续发力。供给端方面，上海 “十五五”拟新增建设者管理者之家床位12万张以上，保租房将扩容提质、多元筹措，推出普惠性青年安居政策，通过多举措缓解青年租房压力；需求端方面，惠州市住房公积金管理中心印发《关于优化住房公积金使用政策的通知》，推出多项公积金使用优化举措，促进房地产市场平稳健康发展，切实满足居民刚性和改善性住房需求，新政自印发之日起正式施行。 【建筑业边际略有修复，工业开工率回落】（1）电力方面，用煤日耗同比较前值下降，水力发电同比较前值上升，煤价上升①用煤日耗同比较前值下降。截至5月7日，25省动力煤终端用户日耗同比为-10.5%（前值为6.2%）。②水力发电同比较前值上升。截至4月30日，三峡水库日均出库流量的周同比为59.9%（前值为57.5%）。③煤价上升。截至5月1日，煤价环比0.9%（前值0.4%）。 （2）建筑业施工资金同比降幅收窄，黑色供需偏弱①建筑业资金到位率同比降幅收窄。截至3月18日，样本建筑工地资金到位率为50.7%，环比7.9pct，同比-6.83pct（前值-14.42pct）。其中，非房建项目资金到位率为63.2%，环比19.6pct，同比3.61pct（前值-15.64pct）；房建项目资金到位率为47.1%，环比6.1pct，同比-0.33pct（前值-6.31pct）。②水泥供需环比基本走平，库存同比较前值下降，价格下降。需求端，截至5月8日，水泥发运率同比0.5pct（前值为-0.7pct）。供给端，截至5月8日，磨机运转率同比-3.3pct（前值为-4.8pct）。库存端，截至5月8日，水泥库容比周环比0pct（前值为0.5pct）、同比0.1pct（前值为1.3pct）。价格方面，5月9日当周水泥价格环比-1.2%（前值-1.2%）。③黑色供给偏弱，需求修复，库存同比较前值上升，价格上升。需求端，截至5月8日，建筑钢材成交量周同比为23.2%（前值为7.5%）。供给端，钢材供应边际缓解，截至5月7日，全国高炉开工率同比-1.9pct（前值为-1.8pct），截至5月8日，螺纹与线材产量同比-8.8%（前值为-8.4%）。库存方面，截至5月7日，螺纹钢库存周同比14.8%（前值为13.4%）。价格端，截至5月8日，铁矿石价格环比3.6%（前值0.3%），螺纹钢价格环比2.3%（前值为0.4%）。④沥青开工率低位上升，价格上升。截至5月6日，沥青开工率周环比2.2pct（前值为-2.2pct），同比-10.4pct（前值为-14.6pct）。截至5月8日，沥青价格周环比2.7%（前值6.8%）。⑤PVC开工率同比较前值下降，苯乙烯开工率同比上升。截至5月7日，PVC开工率同比为-6.8pct（前值为-5.3pct）。截至5月7日，苯乙烯开工率同比为2.8pct（前值为1.8pct）。 （3）铁路和公路货运量同比走势分化，行业开工率回落①铁路和公路货运量同比走势分化。截至5月3日，铁路货运量同比为5.0%（前值为2.1%）,高速公路货车通行量同比为-7.1%（前值为0.1%）。②焦化/地炼开工率同比整体平稳。截至5月6日，焦化开工率同比为-0.2pct，较前值保持不变（前值为-0.2pct），地炼开工率同比为7.9pct（前值为7.6pct）。③PTA/江浙织机/聚酯开工率偏弱。截至5月8日，PTA/聚酯开工率同比分别为-10.9pct/-10.4pct（前值-10.8pct/-10.5pct），截至5月7日，江浙织机开工率同比为-9.0pct（前值-3.3pct）。④半/全钢胎生产开工率同比较前值下行。截至5月8日，半/全钢胎开工率同比分别为-10.3pct/4.3pct（前值为-1.0pct/6.3pct）。 【吞吐量热度下行，运价偏强】（1）运量方面，截至5月9日，港口累计完成货物吞吐量与集装箱吞吐量环比-2.4%/-1.5%（前值4.1%/3.0%），同比-2.4%/3.5%（前值-9.3%/-0.8%），基数有扰动。 （2）运价方面，①RJ/CRB同比34.8%，前值33.5%；②截至5月9日，波罗的海干散货指数（BDI）周均环比10.2%（前值9.1%），同比119.4%（前值110.0%），同比有所上行；③中国出口集装箱运价(CCFI)与上海出口集装箱运价(SCFI)环比0.7%/2.2%（前值1.9%/-0.6%）。具体来看，CCFI方面，除欧洲航线外，各航线环比同比均有所修复。上海港方面，多数航线运价回升，除波斯湾航线外，其余远洋航线运价均有上行。 （3）韩国、越南出口维持韧性，韩国4月前20日出口额同比49.40%（前值为36.70%），越南4月出口额同比21.60%（前值为28.73%）。 （4）海外经济来看，欧元区4月份PMI终值52.2与预期前值一致，5月Sentix投资者信心指数-16.4走强（前值-19.2，预期-21）；至5月2日当周初请失业金人数20万人略增；非农数据方面，美国4月季调后非农就业人口11.5万人回落。。 （5）进口运价方面，国内进口运价（CDFI）环比前一周7.8%（前值2.4%），截至5月9日，煤炭/粮食/铁矿石运价指数周均环比分别为0.86%/0.49%/1.82%（前值0.54%/-0.02%/-0.09%）。 【猪肉价格下行，蔬菜价格下行】猪肉价格下行，蔬菜价格下行。截至5月9日，农产品批发价格200指数周均环比下行0.1%。猪肉/牛肉/羊肉/白条鸡平均批发价周环比-0.2%/-0.2%/-0.1/-1.4%，蔬菜/水果周环比-1.3%/0.4%，鸡蛋周环比2.3%。猪肉价格低位企稳，前期超跌后出现阶段性修复，但供给仍相对充足、终端需求恢复有限，价格反弹持续性仍待观察；蔬菜价格下行，前期不利天气影响减弱，蔬菜批量入市，春节假期结束后囤货需求减弱。 【原油价格上行、黑色价格上行】内盘方面，截至5月9日，南华工业品指数周环比0.2，铜/铝周环比为1.2%/-0.6%。铁矿石/焦炭/螺纹钢价格周环比3.6%/1.2%/2.3%，水泥/玻璃价格周环比-1.2%/-0.3%。外盘方面，RJ/CRB指数周环比0.8%，布油周环比-5.9%，LME铜/LME铝环比为2.51%/0.25%。 （1）原油价格下行。供给端偏空，中东风险溢价从战争转向谈判预期下的风险溢价回吐，节奏上在“停火谈判预期”与“冲突反复”之间快速切换，OPEC+延续增产预期，美国页岩油供给维持韧性，市场对后续供应宽松亦有升温；需求端偏弱，美国4月就业强于预期、失业率持平，降息预期仍偏收敛，中美关税阶段性缓和对风险偏好有利好。库存端偏多，截至5日6日美国库存变化-753.7万桶（金十数据预期-329.1万桶）。 （2）黑色系整体偏强运行。节后复产与补库带动价格修复，“金三银四”施工旺季下终端建材成交量环比小幅放量，表观消费有所回升，总库存延续去化，但节奏放缓，基建端发力形成边际支撑，但地产链需求修复力度仍有限，粗钢平控预期对价格有支撑。铁矿石方面，钢厂节后刚需补库支撑现货，港口库存持续回落带动矿价偏强运行。双焦方面，焦炭第三轮提涨仍在博弈，但焦煤供应相对平稳。 （3）铜价上行。海外部分矿山复产延后强化矿端收紧预期，叠加亚洲废铜供应偏紧、中东冲突对硫酸等铜生产原料的扰动，对价格形成支撑；但美国就业偏强、降息预期收敛，限制上行动能。中长期看，电网、新能源、AI数据中心与电气化需求逻辑未改。
总体总结
主题正文
- ②城际出行方面，截至5月2日当周，国内航班（不含港澳台）/国际航班执行航班数量同比-2.4%/-0.7%（前值为-1.9%/-0.2%），执飞率81.1%/76.8%（=执行航班数/计划航班数，前值为82.5%/81.9%，上年同期为86.1%/84.9%）。
- 文化和旅游部启动全国五一文旅消费周，并在“5·19中国旅游日”活动期间（4月23日至5月31日）推出“乐购国潮5·19”惠民活动，联合多家在线旅游及电商平台通过开设带货专场、上线旅游盲盒、发放满减券等方式激发消费潜力。
- 截至5月8日，26城二手房成交面积周同比去年-1.2%(前值-5.1%)，其中一二三线同比6.3%/-5.1%/-0.8% (前值6.3%/-10.2%/-2.8%），5月上半月二手房成交同比13.26%（前值4.22%）。
- 需求端方面，惠州市住房公积金管理中心印发《关于优化住房公积金使用政策的通知》，推出多项公积金使用优化举措，促进房地产市场平稳健康发展，切实满足居民刚性和改善性住房需求，新政自印发之日起正式施行。
- 【吞吐量热度下行，运价偏强】（1）运量方面，截至5月9日，港口累计完成货物吞吐量与集装箱吞吐量环比-2.4%/-1.5%（前值4.1%/3.0%），同比-2.4%/3.5%（前值-9.3%/-0.8%），基数有扰动。
- （5）进口运价方面，国内进口运价（CDFI）环比前一周7.8%（前值2.4%），截至5月9日，煤炭/粮食/铁矿石运价指数周均环比分别为0.86%/0.49%/1.82%（前值0.54%/-0.02%/-0.09%）。
- 供给端偏空，中东风险溢价从战争转向谈判预期下的风险溢价回吐，节奏上在“停火谈判预期”与“冲突反复”之间快速切换，OPEC+延续增产预期，美国页岩油供给维持韧性，市场对后续供应宽松亦有升温；
- 节后复产与补库带动价格修复，“金三银四”施工旺季下终端建材成交量环比小幅放量，表观消费有所回升，总库存延续去化，但节奏放缓，基建端发力形成边际支撑，但地产链需求修复力度仍有限，粗钢平控预期对价格有支撑。