【东吴电新】亿纬锂能交流要点20260510 发布商用车815ah大电芯、目标市占率20%+。新品具备自适应、自诊断、自修复三大能力，单电芯容量815Ah、体积
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【东吴电新】亿纬锂能交流要点20260510
发布商用车815ah大电芯、目标市占率20%+。新品具备自适应、自诊断、自修复三大能力，单电芯容量815Ah、体积能量密度470Wh/L、质量能量密度215Wh/kg；每颗电芯加入AI芯片+升级传感器(含陀螺仪)。主力电芯产品LM815，配套两款电池包：背挂式LM815-605kWh+底置式LM815-640kWh。815 LMFP电池为618化学体系升级，已量产，改变商用车电池技术格局，目标保持行业1-2年技术领先。公司商用车端26年市占率18%、年底有望达20%。
26年千亿营收目标可期。26Q1销售同比+60%，Q2销售e有望突破250亿元，对应1000亿元年化全年目标，其中26年大圆柱、大方形电池销售额预计分别超过200亿元。产能利用率目前已达85%以上。
大方形领跑、新规划产能240GWh。628大方形构造6.9MWh储能系统，北京储能展现场签约50GWh订单，相对同行有明显优势。现有4条线60GWh大方形工厂，其中第一条已满产，今年目标出货20gwh，年底60gwh完全达产。新规划4座工厂，新增大方形产能240GWh，主要面向储能与商用车。另外，储能电芯向集成延伸，今年会有20gwh的直流侧产品（总体储能130gwh），并开始布局PCS、EMS等，明年会有交流侧产品。
大圆柱后续规划80GWh扩产。大圆柱月交付超1000万只，20GWh工厂已满产，能量密度285Wh/kg，配套宝马车型续航达900km，优势在于长期低膨胀率；未来规划大圆柱工厂规模80GWh，长期判断10年内大圆柱占动力电池50%以上份额，2030年为大电池高峰时刻。
海外布局加速、政策变化中保持竞争力。出口退税3月已下降3%、年底再降6%，消费税可能征收2-4%，1年内合计成本变化约13%，头部企业将充分受益行业出清，公司马来西亚工厂应对美国关税+多产品线出口、成本持续下降。另外，欧洲ODI批准40GWh、目标稳定欧洲市占率10%，满足欧洲本地化电池需求。
[爱心]投资建议：预计26-28年归母净利72.3/95.2/124.2亿元，同比+75%/+32%/+30%，对应26-28年PE为21x/16x/13x，给予26年30x估值，对应目标价105元/股，维持“买入”评级。
总体总结
主题正文
- 新品具备自适应、自诊断、自修复三大能力，单电芯容量815Ah、体积能量密度470Wh/L、质量能量密度215Wh/kg；
- 26Q1销售同比+60%，Q2销售e有望突破250亿元，对应1000亿元年化全年目标，其中26年大圆柱、大方形电池销售额预计分别超过200亿元。
- 628大方形构造6.9MWh储能系统，北京储能展现场签约50GWh订单，相对同行有明显优势。
- 另外，储能电芯向集成延伸，今年会有20gwh的直流侧产品（总体储能130gwh），并开始布局PCS、EMS等，明年会有交流侧产品。
- 大圆柱月交付超1000万只，20GWh工厂已满产，能量密度285Wh/kg，配套宝马车型续航达900km，优势在于长期低膨胀率；
- 未来规划大圆柱工厂规模80GWh，长期判断10年内大圆柱占动力电池50%以上份额，2030年为大电池高峰时刻。
- 出口退税3月已下降3%、年底再降6%，消费税可能征收2-4%，1年内合计成本变化约13%，头部企业将充分受益行业出清，公司马来西亚工厂应对美国关税+多产品线出口、成本持续下降。
- [爱心]投资建议：预计26-28年归母净利72.3/95.2/124.2亿元，同比+75%/+32%/+30%，对应26-28年PE为21x/16x/13x，给予26年30x估值，对应目标价105元/股，维持“买入”评级。