【国泰海通美护】小阔科技（参半）招股书梳理：新锐口腔护理龙头，有望延展个护品类 [玫瑰]行业：我国口腔护理市场规模779亿，集中度有望提升。2025年我国口腔护
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【国泰海通美护】小阔科技（参半）招股书梳理：新锐口腔护理龙头，有望延展个护品类
[玫瑰]行业：我国口腔护理市场规模779亿，集中度有望提升。2025年我国口腔护理行业零售额预计达779亿元，同比+8.2%，其中基础、专业口腔护理市场规模分别为675、104亿元，分别+8.7%、5.1%，随着口腔健康意识持续觉醒，预计2030年口腔护理行业规模有望达973亿元（2025-2030 CAGR 4.5%），增长稳定。渠道端口腔护理线上化率由2020年的25%提升至2025年的40%，预计2030年将进一步升至49%。竞争格局端，目前中国口腔护理市场CR5仅约33.3%，显著低于美国（约65%）和韩国（约50%），具备充裕的品牌集中化机会，且行业头部品牌云南白药、好来近年来增长停滞，公司旗下参半品牌增长迅猛升至第三，市占率6.5%（23-25年CAGR 73.2%）。
[玫瑰]公司概况：新锐口腔护理龙头，搭建口腔+个护品牌矩阵。小阔科技2018年推出口腔护理品牌“参半”，以益生菌漱口水为切入点，抓住内容电商流量红利快速爆发，2022年品牌发力口腔护理核心品类牙膏，2023年启动线下及海外布局，2025年拓展个人护理品牌“小箭头”。2025年公司营收、经调净利润分别为24.99、1.55亿元，分别同比+82.5%、+133.5%，其中基础口腔护理（牙膏、牙刷）营收 23.22 亿元，同比+83.6%，占比总营收92.9%；专业及美容口腔护理（漱口水、口腔喷雾、牙线等）年营收1.69亿元，同比+62.5%，占比总营收6.8%，新延展的个护业务（洗发水、沐浴露等）营收0.08亿元，占比总营收0.3%。目前公司旗下参半品牌在口腔护理线上市场份额第一，正逐步向多品类全渠道集团迈进。
[玫瑰]业务亮点：口腔护理全品类覆盖，渠道拓展能力强。1）产品：公司的主品牌“参半”由漱口水爆品成功拓展至主流品类牙膏，实现规模跨越，参考久谦数据，2025年参半在线上核心平台的销售细分品类中，牙膏占比达到82%。参半牙膏覆盖多功效、多成分，在美白功效上心智突出，2025年色修牙膏成为大单品，抖音GMV超6亿。2）渠道：公司崛起于线上，2023年以来着力全渠道布局，在线下渠道实现强劲扩张，2025年线上、线下渠道收入分别为20.1、4.9亿，同比+66%、203%，零售额口径线上、分别为25、26亿均衡分布，线上渠道中抖音占比过半，线下已覆盖超过11万零售网点，渠道拓展能力强劲。
风险提示：市场竞争加剧、流量费用高企，新品推广不及预期。
总体总结
主题正文
- 2025年我国口腔护理行业零售额预计达779亿元，同比+8.2%，其中基础、专业口腔护理市场规模分别为675、104亿元，分别+8.7%、5.1%，随着口腔健康意识持续觉醒，预计2030年口腔护理行业规模有望达973亿元（2025-2030 CAGR 4.5%），增长稳定。
- 渠道端口腔护理线上化率由2020年的25%提升至2025年的40%，预计2030年将进一步升至49%。
- 竞争格局端，目前中国口腔护理市场CR5仅约33.3%，显著低于美国（约65%）和韩国（约50%），具备充裕的品牌集中化机会，且行业头部品牌云南白药、好来近年来增长停滞，公司旗下参半品牌增长迅猛升至第三，市占率6.5%（23-25年CAGR 73.2%）。
- 小阔科技2018年推出口腔护理品牌“参半”，以益生菌漱口水为切入点，抓住内容电商流量红利快速爆发，2022年品牌发力口腔护理核心品类牙膏，2023年启动线下及海外布局，2025年拓展个人护理品牌“小箭头”。
- 2025年公司营收、经调净利润分别为24.99、1.55亿元，分别同比+82.5%、+133.5%，其中基础口腔护理（牙膏、牙刷）营收 23.22 亿元，同比+83.6%，占比总营收92.9%；
- 专业及美容口腔护理（漱口水、口腔喷雾、牙线等）年营收1.69亿元，同比+62.5%，占比总营收6.8%，新延展的个护业务（洗发水、沐浴露等）营收0.08亿元，占比总营收0.3%。
- 1）产品：公司的主品牌“参半”由漱口水爆品成功拓展至主流品类牙膏，实现规模跨越，参考久谦数据，2025年参半在线上核心平台的销售细分品类中，牙膏占比达到82%。
- 2）渠道：公司崛起于线上，2023年以来着力全渠道布局，在线下渠道实现强劲扩张，2025年线上、线下渠道收入分别为20.1、4.9亿，同比+66%、203%，零售额口径线上、分别为25、26亿均衡分布，线上渠道中抖音占比过半，线下已覆盖超过11万零售网点，渠道拓展能力强劲。