🐴【建投食饮||杨骥】周度高端酒+区域酒数据跟踪更新（一）（20260510） [太阳]【我们认为】白酒板块筑底出清，26Q1贵州茅台、五粮液、迎驾贡酒、老白干
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🐴【建投食饮||杨骥】周度高端酒+区域酒数据跟踪更新（一）（20260510）
[太阳]【我们认为】白酒板块筑底出清，26Q1贵州茅台、五粮液、迎驾贡酒、老白干酒已实现收入业绩正增，叠加众多头部酒企股息率高于4%，坚定看好26年白酒十年周期大底的投资机会。 当前推荐白酒龙头&业绩率先出清反转且股息率较高的标的， 推荐贵州茅台， 关注古井、今世缘、迎驾、五粮液等。
[玫瑰]贵州茅台： 5月8日王莉主持召开贵州茅台酱香系列酒市场工作会，Q1系列酒营收78.8亿元，同比增长12.2%，渠道存销比均处于良性水平，坚决贯彻“2+N”产品战略，会议强调二、三季度是传统消费淡季，要切实维护好渠道韧性、不追求短期指标。 普飞5月配额已打款未发货，非标已进行5月新一轮补货， 目前已回款约50%，年份酒执行1吨配额，飞天及非标均接近零库存。 飞天散装/原箱/精品批价1630/1675/2310元。
[玫瑰]五粮液： 五粮液集团拟增持金额30至50亿元。 26年1-4月五粮液三大主品较24年量增17%、吨价下滑，25年财报调整仅涉及3家专营公司、不涉及瓶储酒，26年全年收入目标双位数增长，利润增长显著高于收入增速。 目前回款发货约40%-60%，库存1个月。 普五批价790-800元。
[玫瑰]泸州老窖： 26Q1国窖降幅15%，高度国窖下降20%，低度降幅个位数、不到10%，60版特曲降幅小于低度国窖，降幅个位数，特曲下降10%左右，窖龄下降10-15%，头曲等其他产品和25年情况大致差不多。 回款20%-30%， 预计高度国窖双位数以上下滑，价格策略仍坚定挺价，库存2个月。国窖/特曲60批价830-850/410元。
[玫瑰]洋河股份： 回款约30%-35%，库存2.5-3个月。M6+/水晶梦/天之蓝/海之蓝省内批价为550/370/270/125元。
[玫瑰]今世缘： 26年希望稳住百亿大盘， 二季度及下半年希望回补一些Q1的下滑， 25年淡雅已成为省内百元价位第一大单品，目前阶段性体量淡雅>对开>四开，今年计划推出三开新品，目前山东、安徽销售口径已破3亿。 回款约40%-45%，库存约4个月。淡雅/对开/四开/V3批价110/245-255/410/480-500元。
[玫瑰]古井贡酒： 截止3月底回款48%（动销下滑约10%，回款下滑24%），26年目标或增长5%，库存3个月。古20/古16/古8/古5批价470-510/300-330/ 195-210 /100-110元。
总体总结
主题正文
- [太阳]【我们认为】白酒板块筑底出清，26Q1贵州茅台、五粮液、迎驾贡酒、老白干酒已实现收入业绩正增，叠加众多头部酒企股息率高于4%，坚定看好26年白酒十年周期大底的投资机会。
- 当前推荐白酒龙头&业绩率先出清反转且股息率较高的标的， 推荐贵州茅台， 关注古井、今世缘、迎驾、五粮液等。
- [玫瑰]贵州茅台： 5月8日王莉主持召开贵州茅台酱香系列酒市场工作会，Q1系列酒营收78.8亿元，同比增长12.2%，渠道存销比均处于良性水平，坚决贯彻“2+N”产品战略，会议强调二、三季度是传统消费淡季，要切实维护好渠道韧性、不追求短期指标。
- 26年1-4月五粮液三大主品较24年量增17%、吨价下滑，25年财报调整仅涉及3家专营公司、不涉及瓶储酒，26年全年收入目标双位数增长，利润增长显著高于收入增速。
- [玫瑰]泸州老窖： 26Q1国窖降幅15%，高度国窖下降20%，低度降幅个位数、不到10%，60版特曲降幅小于低度国窖，降幅个位数，特曲下降10%左右，窖龄下降10-15%，头曲等其他产品和25年情况大致差不多。
- 回款20%-30%， 预计高度国窖双位数以上下滑，价格策略仍坚定挺价，库存2个月。
- [玫瑰]今世缘： 26年希望稳住百亿大盘， 二季度及下半年希望回补一些Q1的下滑， 25年淡雅已成为省内百元价位第一大单品，目前阶段性体量淡雅>对开>四开，今年计划推出三开新品，目前山东、安徽销售口径已破3亿。
- [玫瑰]古井贡酒： 截止3月底回款48%（动销下滑约10%，回款下滑24%），26年目标或增长5%，库存3个月。