【有色周观点|铜铝】 本周（5.4-5.8）跟踪： 铜：国内显性库存大幅走低，全球冶炼产能收缩为价格提供底部支撑 截至5月8日，伦铜报收13,536美元/吨，周
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【有色周观点|铜铝】 本周（5.4-5.8）跟踪： 铜：国内显性库存大幅走低，全球冶炼产能收缩为价格提供底部支撑 截至5月8日，伦铜报收13,536美元/吨，周环比上涨4.53%；沪铜报收104,550元/吨，周环比上涨3.48%。供给端，截至5月8日，进口铜矿TC进一步下跌至-83元/吨，冶炼企业生产利润被严重压缩，叠加5月步入传统检修高峰期，国内电解铜产出进一步受限，而受制于国际硫磺价格持续攀升，海外湿法炼铜产能同样受限；需求方面，本周无明显变化，整体来看市场仍按需采购。本周国内社会库存进一步环降3.45%至32.79万吨，上期所库存及保税区库存继续同步下降，国内显性库存已大幅走低，海外Comex和LME继续累库，幅度温和并未对价格形成压制，本周海内外铜价走势偏强。
展望后市，当下国内持续去库凸显现货偏紧格局、海外硫酸短缺引发湿法铜减产担忧，铜价具备较强支撑，预计铜价短期维持震荡走势。
铝：我国铝材出口同比走强，全球供给短缺有望支撑后续铝价走强 截至5月8日，本周LME铝报收3,502美元/吨，周环比下跌0.06%；沪铝报收24,445元/吨，周环比上涨0.06%。供应端，本周我国辽宁电解铝企业有所复产，开工产能小幅增长；需求端，本周铝板带箔企业产能利用率环比提0.06pct，铝棒企业产能利用率均录得环比降低1.17pct，基于五一假期及部分检修原因，本周电解铝的理论需求环比下降。五一假期期间部分下游停工而冶炼厂产量持续放量，本周电解铝社会库存录得环增2.26%至144.41万吨，本周铝价维持震荡走势。
展望后续，我们数次强调铝锭在当下的海外结构性短缺与国内的结构性过剩需等待我国铝材出口的进一步传导，2026年1-4月，中国未锻轧铝及铝材出口数量205.3万吨，同比增加8.90%，后续传导有望进一步加速，我们认为后续铝价仍将维持震荡偏强走势。
🔥风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。
总体总结
主题正文
- 铜：国内显性库存大幅走低，全球冶炼产能收缩为价格提供底部支撑
- 供给端，截至5月8日，进口铜矿TC进一步下跌至-83元/吨，冶炼企业生产利润被严重压缩，叠加5月步入传统检修高峰期，国内电解铜产出进一步受限，而受制于国际硫磺价格持续攀升，海外湿法炼铜产能同样受限；
- 本周国内社会库存进一步环降3.45%至32.79万吨，上期所库存及保税区库存继续同步下降，国内显性库存已大幅走低，海外Comex和LME继续累库，幅度温和并未对价格形成压制，本周海内外铜价走势偏强。
- 展望后市，当下国内持续去库凸显现货偏紧格局、海外硫酸短缺引发湿法铜减产担忧，铜价具备较强支撑，预计铜价短期维持震荡走势。
- 供应端，本周我国辽宁电解铝企业有所复产，开工产能小幅增长；
- 需求端，本周铝板带箔企业产能利用率环比提0.06pct，铝棒企业产能利用率均录得环比降低1.17pct，基于五一假期及部分检修原因，本周电解铝的理论需求环比下降。
- 五一假期期间部分下游停工而冶炼厂产量持续放量，本周电解铝社会库存录得环增2.26%至144.41万吨，本周铝价维持震荡走势。
- 展望后续，我们数次强调铝锭在当下的海外结构性短缺与国内的结构性过剩需等待我国铝材出口的进一步传导，2026年1-4月，中国未锻轧铝及铝材出口数量205.3万吨，同比增加8.90%，后续传导有望进一步加速，我们认为后续铝价仍将维持震荡偏强走势。