【华源农业】周观点20260510 1、🐷🐷#猪板块：猪价弱势震荡、4月第三方能繁加速去化、政策加码强化周期反转预期 #猪价弱势震荡、仔猪价格略有回暖。最新涌益
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【华源农业】周观点20260510
1、🐷🐷#猪板块：猪价弱势震荡、4月第三方能繁加速去化、政策加码强化周期反转预期
#猪价弱势震荡、仔猪价格略有回暖。最新涌益猪价9.6元/kg，二育补栏回升，出栏均重上升至128.85g，河南、山东等地开展收储动作，为后市注入“托底”预期，7kg仔猪价格回暖涨至246元/头。向后看，供应压力仍在但边际趋缓，5月预计理论出栏环比下降，全年供应节奏呈"弱恢复→再强收缩"的波动格局，且需求端随季节性改善，Q3后旺季效应逐步显现。
#4月第三方能繁加速去化，政策加码强化周期反转预期。第三方4月能繁环比分别为涌益-0.11%、卓创-1.36%；周期维度Q1能繁已实质性去化，Q2猪价仍在成本线以下，产业预期不乐观。行业已持续近两个月低于现金成本、自繁自养深度亏损超300元/头，Q2产能加速去化加速确定性较高。政治局会议明确强调“抓好农业生产，稳定生猪等农产品价格”，农业农村部等四部门将支持地方开展冻猪肉商业储备，综合判断：猪价底部大概率已现，产能有望在Q2下跃台阶，周期反转临近。
#优选低成本优秀个股，推荐德康（成本&模式优势、头均市值仅约1600元）、牧原、温氏、神农、立华等。
2、#🐓🐓禽养殖：近期圣农发展走势强劲，受益TOP1客户百胜业绩强劲+自身渠道变革+产业价格底部、隐含鸡价上涨call，长线资金布局。
3、#🐟🐟饲料板块：海大26年销量底线增速11%（增量315wt）、冲刺增速17%（增量500wt）。国内短期处于原材料涨价周期（鱼粉等），格局在优化、市占率提升；出海蓝海市场，预期海外利润5年CAGR25-30%。#目前海大集团非猪估值18X、安全边际较高、出海也有较大增量、顺周期优选标的。
4、#🐱🐶宠物：2026年4月宠物行业淘系销售恢复低个位数增长；今年以来品牌数量已持续降速出现负增长。 4月排名： 【乖宝】麦富迪：猫粮#3（↑3），犬粮#3（↑1），猫零食#1（→），狗零食#1（→）。弗列加特：猫粮#7（→），猫零食#27（↑10）。 【中宠】顽皮：猫粮#14（↑6），犬粮#25（↑20），猫零食#2（↑1），狗零食#5（↓1）。领先：猫粮#16（↓2），犬粮#23(→），猫零食#13（→）。Zeal：犬零食#7（→）。 【佩蒂】爵宴：犬零食 2（→）。 【路斯】：猫零食#45（↓2），狗零食#19（↓2）。
板块Q1增收不增利的趋势更为明显，内销增长依然强势，但利润受人民币、关税、内销竞争加剧对毛利率、费用率的双重夹击。行业难以盈利，行业开始进入退潮期，新进入者热情减退，它博会专业观众人流、参展的小品牌明显减少；淘天宠物品牌数量已持续降速出现负增长。
关注板块的修复节奏及品牌优胜劣汰进程。建议关注乖宝经营调整成果及新产品市场表现(27X)，内销势能强劲、外销扩张提速的中宠（24X)。
5、#🌾🌾农产品：宏观逻辑中长期稳固，厄尔尼诺天气再添助力 国内外机构高度一致预期今夏将发生厄尔尼诺事件，棕榈油、白糖、棉花、橡胶等品种在厄尔尼诺年份面临更显著的减产风险。建议重点关注可能受厄尔尼诺天气影响的的白糖、橡胶、豆粕等品种及相关标的中粮科技、海南橡胶等，以及受益于粮价上涨后利润修复的种业龙头康农种业、大北农、登海种业等。
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总体总结
主题正文
- 最新涌益猪价9.6元/kg，二育补栏回升，出栏均重上升至128.85g，河南、山东等地开展收储动作，为后市注入“托底”预期，7kg仔猪价格回暖涨至246元/头。
- 向后看，供应压力仍在但边际趋缓，5月预计理论出栏环比下降，全年供应节奏呈"弱恢复→再强收缩"的波动格局，且需求端随季节性改善，Q3后旺季效应逐步显现。
- 政治局会议明确强调“抓好农业生产，稳定生猪等农产品价格”，农业农村部等四部门将支持地方开展冻猪肉商业储备，综合判断：猪价底部大概率已现，产能有望在Q2下跃台阶，周期反转临近。
- 2、#🐓🐓禽养殖：近期圣农发展走势强劲，受益TOP1客户百胜业绩强劲+自身渠道变革+产业价格底部、隐含鸡价上涨call，长线资金布局。
- 板块Q1增收不增利的趋势更为明显，内销增长依然强势，但利润受人民币、关税、内销竞争加剧对毛利率、费用率的双重夹击。
- 建议关注乖宝经营调整成果及新产品市场表现(27X)，内销势能强劲、外销扩张提速的中宠（24X)。
- 国内外机构高度一致预期今夏将发生厄尔尼诺事件，棕榈油、白糖、棉花、橡胶等品种在厄尔尼诺年份面临更显著的减产风险。
- 建议重点关注可能受厄尔尼诺天气影响的的白糖、橡胶、豆粕等品种及相关标的中粮科技、海南橡胶等，以及受益于粮价上涨后利润修复的种业龙头康农种业、大北农、登海种业等。