【广发通信】新易盛：预计Q2物料大幅修复，重视“物料重塑需求”逻辑 🪶 预计Q2物料大幅修复。由于26年光模块需求增长太快（尤其一季度），导致约六颗关键物料供应

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【广发通信】新易盛：预计Q2物料大幅修复，重视“物料重塑需求”逻辑

🪶 预计Q2物料大幅修复。由于26年光模块需求增长太快（尤其一季度），导致约六颗关键物料供应较为紧张，木桶最短板决定出货，公司Q1出货受到影响。展望Q2， 我们认为公司多颗物料供应有望大幅改善，下半年进一步改善，27-28年物料锁定情况与需求份额匹配度大幅提升。

🪶 物料重塑需求。近期通过产业调研，我们看到海外终端客户在更易获得增量物料的一线光模块龙头旭创/新易盛继续下单，反应的是在未来物料分配上龙头公司依然优势明显。据我们了解，一季度龙头公司平均订单交付率不足5成，反应的不是缺货， 而是订单在向龙头聚集

🪶 27-28年预计旭创/新易盛等光模块龙头的份额不降反升，行业集中度提升。两点：1）供应端，核心物料大部分已经被龙头锁定；2）需求端，从产品结构看，800G已经不重要，增长最快的是1.6T、3.2T和NPO，此三项产品份额大部分集中在旭创/新易盛等一线龙头

[红包]投资建议：Q2开始物料压力缓解，长期物料锁定充分，27-28年超越行业平均增速增长。继续推荐

风险提示：产业发展不及预期

总体总结

主题正文

1. 【广发通信】新易盛：预计Q2物料大幅修复，重视“物料重塑需求”逻辑
2. 由于26年光模块需求增长太快（尤其一季度），导致约六颗关键物料供应较为紧张，木桶最短板决定出货，公司Q1出货受到影响。
3. 展望Q2， 我们认为公司多颗物料供应有望大幅改善，下半年进一步改善，27-28年物料锁定情况与需求份额匹配度大幅提升。
4. 近期通过产业调研，我们看到海外终端客户在更易获得增量物料的一线光模块龙头旭创/新易盛继续下单，反应的是在未来物料分配上龙头公司依然优势明显。
5. 据我们了解，一季度龙头公司平均订单交付率不足5成，反应的不是缺货， 而是订单在向龙头聚集
6. 🪶 27-28年预计旭创/新易盛等光模块龙头的份额不降反升，行业集中度提升。
7. 2）需求端，从产品结构看，800G已经不重要，增长最快的是1.6T、3.2T和NPO，此三项产品份额大部分集中在旭创/新易盛等一线龙头
8. [红包]投资建议：Q2开始物料压力缓解，长期物料锁定充分，27-28年超越行业平均增速增长。