上峰水泥：水泥业务Q2预计环比改善，IC基板业务发展空间广阔 [太阳]Q2水泥业绩预计环比改善。26Q1公司业绩不及预期，除水泥价格外，还受到西北错峰生产时间延
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上峰水泥：水泥业务Q2预计环比改善，IC基板业务发展空间广阔
[太阳]Q2水泥业绩预计环比改善。26Q1公司业绩不及预期，除水泥价格外，还受到西北错峰生产时间延长、华东核心基地集中检修等不利因素影响。我们判断4月复工后，全年西北地区水泥需求受益于重点工程将保持增长，贵州基地全年有望扭亏。同时我们预计公司2026年中报将分红，进一步提升股息率，夯实安全边际。
[太阳]美琪电路2026-2027年预计保持量价齐升。公司拟收购的美琪电路为IC封装基板公司，2025年收入小几千万级，目前公司有两条产线合计产能2万平/月，产品均价1500-2500元/平，如果保持良好产能利用率可以支撑收入3-4亿收入，在公司初阶产品已获头部客户认证背景下，我们认为2026-2027老产线产能爬坡确定性较高。此外我们预计公司针对储存产品的更高价格产品产线预计2027年投产，使得未来2年公司整体保持量价齐升趋势。
[太阳]长期拓展空间广阔。目前IC封装基板全球年空间逾千亿元，增速10%左右，国产化率仅5-10%，未来国产自主可控空间广阔。我们判断未来公司将进一步增资美琪电路，并配合财务投资积累的生态圈（长鑫、盛合晶微等）进一步哺育，助力其成为行业头部企业。此外，针对IC基板产业链其余环节（如电镀液等）优质企业，公司也有望进行并购，从而进一步完善产业布局。
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总体总结
主题正文
- 上峰水泥：水泥业务Q2预计环比改善，IC基板业务发展空间广阔
- [太阳]Q2水泥业绩预计环比改善。
- 26Q1公司业绩不及预期，除水泥价格外，还受到西北错峰生产时间延长、华东核心基地集中检修等不利因素影响。
- 我们判断4月复工后，全年西北地区水泥需求受益于重点工程将保持增长，贵州基地全年有望扭亏。
- 同时我们预计公司2026年中报将分红，进一步提升股息率，夯实安全边际。
- 公司拟收购的美琪电路为IC封装基板公司，2025年收入小几千万级，目前公司有两条产线合计产能2万平/月，产品均价1500-2500元/平，如果保持良好产能利用率可以支撑收入3-4亿收入，在公司初阶产品已获头部客户认证背景下，我们认为2026-2027老产线产能爬坡确定性较高。
- 此外我们预计公司针对储存产品的更高价格产品产线预计2027年投产，使得未来2年公司整体保持量价齐升趋势。
- 我们判断未来公司将进一步增资美琪电路，并配合财务投资积累的生态圈（长鑫、盛合晶微等）进一步哺育，助力其成为行业头部企业。