【天风电子】利基存储：Q2景气继续强化，涨价向业绩端传导 🌟核心观点： 利基存储已从“价格修复”进入“业绩兑现”阶段。4月中国台湾利基存储厂商业绩环比继续高增，
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【天风电子】利基存储：Q2景气继续强化，涨价向业绩端传导
🌟核心观点： 利基存储已从“价格修复”进入“业绩兑现”阶段。4月中国台湾利基存储厂商业绩环比继续高增，华邦、旺宏、南亚科4月营收分别环比+33%、+34%、+40%，Q2涨价开始明确反映到收入端。
🌟利基DRAM：DDR4/LPDDR4供给缺口延续，价格中枢持续上移 -- 华邦法说会明确表示，DDR4/LPDDR4结构性供给缺口预计延续至2028年后 -- AI需求持续挤占先进产能，原厂资本开支更多向HBM/DDR5倾斜，利基DRAM供给弹性有限 -- 华邦高雄厂扩产推进，但更多来自制程和产品结构优化，短期难以快速缓解供需紧张 --利基DRAM不是短期涨价，而是供给侧长期收缩后的结构性重估。
🌟NOR：高容量需求强劲，供给偏紧支撑价格继续上行 -- 华邦表示NOR在高容量终端需求带动下供给仍偏紧，上半年价格仍有上行趋势 -- 过去几年NOR价格竞争充分，行业资本开支和扩产意愿较弱，本轮需求恢复后价格弹性更明显 -- 中高容量NOR受益汽车、工控、AI终端等需求，产品结构有望继续改善 -- NOR从“低位修复”进入“结构涨价”，国内相关公司利润弹性有望释放。
🌟SLC NAND/MLC：老旧产能退出，利基存储供给侧断层强化 -- 国际大厂持续将资源转向TLC/QLC及企业级产品，SLC NAND/MLC等利基产品供给收缩 -- 工控、车载、网通等应用对可靠性要求高，替代周期慢，需求韧性强 -- 华邦亦提到SLC NAND供给短缺加剧，进一步支撑后续价格上涨
🌟国产链进入业绩兑现期，Q2有望继续反映涨价红利 -- 兆易创新、普冉股份：NOR/DRAM/MCU等产品受益价格上行与需求恢复 -- 东芯股份：一季报扭亏，毛利率大幅修复，充分体现利基存储价格弹性 -- 北京君正：存储+计算双线共振，车规/工业存储需求持续修复
📌建议关注： 兆易创新、普冉股份、北京君正、东芯股份、聚辰股份、恒烁股份等 联系人：天风电子 李泓依
总体总结
主题正文
- 4月中国台湾利基存储厂商业绩环比继续高增，华邦、旺宏、南亚科4月营收分别环比+33%、+34%、+40%，Q2涨价开始明确反映到收入端。
- 🌟利基DRAM：DDR4/LPDDR4供给缺口延续，价格中枢持续上移
- -- 华邦法说会明确表示，DDR4/LPDDR4结构性供给缺口预计延续至2028年后
- -- 华邦表示NOR在高容量终端需求带动下供给仍偏紧，上半年价格仍有上行趋势
- -- 过去几年NOR价格竞争充分，行业资本开支和扩产意愿较弱，本轮需求恢复后价格弹性更明显
- -- 中高容量NOR受益汽车、工控、AI终端等需求，产品结构有望继续改善
- -- NOR从“低位修复”进入“结构涨价”，国内相关公司利润弹性有望释放。
- -- 兆易创新、普冉股份：NOR/DRAM/MCU等产品受益价格上行与需求恢复