- 4月GB200/300 NVL72等效机架产出约8,300台（环比+3%），其中鸿海约3,700台、广达约2,100台、纬创约1,300-1,400台。维持
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- 4月GB200/300 NVL72等效机架产出约8,300台（环比+3%），其中鸿海约3,700台、广达约2,100台、纬创约1,300-1,400台。维持全年70K-80K台预测（同比+100%+），ODM排序为纬创＞鸿海＞广达。纬创4月计算托盘出货超预期，上修Q2机架出货至约4,200台（环比+4%）；鸿海Q2 AI服务器机架出货预计约10K台（环比+18%）；广达Q2仍有望达到7K+台。
摩根士丹利（MS）发布2026年4月GB200/300 NVL72机架出货追踪报告，核心观点如下： ：行业总产出约8.3K台，环比微增3%，同比大幅增长。 ：鸿海（2317.TW）出货约3.7K台（环比持平），广达（2382.TW）约2.1K台（环比略降），纬创（3231.TW）约1.3-1.4K台（环比下降）。纬创计算托盘出货超预期，Q2指引上修。 ：维持2026年全年70K-80K台预测，相比2025年约29K台增长超100%。ODM偏好顺序为纬创＞鸿海＞广达。 ：实际交付量可能低于统计数字（因包含L10级计算托盘等效），且下游需求受终端客户拉货节奏影响。
行业出货量追踪 报告通过供应链调研，呈现了2026年4月三大主要ODM的GB200/300 NVL72等效机架出货量： ：4月营收NT$340亿（环比-6%，同比+121%），NB出货下滑（340万台，环比-34%）拖累整体营收，但GB200/300机架出货约2.1K台，与3月基本持平。维持Q2出货7K+台预期。 ：4月营收NT$2,830亿（环比-15%，同比+112%），下滑主因纬颖营收下降（NT$827亿，环比-16%）、NB出货下降（180万台，环比-36%）。GB200/300计算托盘出货1,300-1,400台（机架等效），略低于3月的1,500-1,600台，但超出预期。上修Q2机架出货至4.2K台（环比+4%，此前预期持平）。 ：4月GB机架出货约3.7K台（环比持平）。预计Q2 AI服务器机架出货达10K台（环比+18%），此前预期为+15%。 行业趋势 报告强调2026年将是机架组装强年，全年出货量预计同比增长超100%，主要受益于AI算力需求持续扩张。实际交付可能低于统计值，因为报告中包含L10级（计算托盘）等效，未考虑机架组装和测试时间（L11级）。
报告对三家ODM均给予“增持”（Overweight）评级，并分别列出估值方法和关键假设： ：采用剩余收益估值模型，权益成本8.5%，中期增长率13%，终端增长率3%。 ：剩余收益模型，权益成本9.0%（Beta1.2，股权风险溢价6.0%，无风险利率1.5%），中期增长率8.5%，终端增长率3%。 ：剩余收益模型，权益成本8.7%，中期增长率7.0%，终端增长率3%。 三家公司的评级均为“增持（OW）”，表明分析师看好其在AI服务器浪潮中的受益前景。
： 地缘政治发展可能影响外资对台股投资，进而拖累股价。 宏观经济下行或终端需求不及预期。 ： 公司上行风险下行风险
iPhone销量超预期、AI服务器业务进展加快、电动汽车业务推进、并购活动改善情绪 iPhone销量低于预期、AI业务利润贡献小、电动汽车发展慢、地缘政治负面影响
NB需求强劲、Apple Watch需求超预期、服务器需求强劲、AI服务器渗透率快速提升 NB需求疲软、Apple Watch需求疲软、劳动力成本上升致利润率下降、超大数据中心价格竞争激烈、AI服务器渗透率慢
消费电子业务剥离加快、NB需求超预期、产品组合优化提升利润率 消费电子业务剥离慢、NB需求疲软、产品组合变化致利润率承压 ：报告提及实际机架交付量可能低于统计数量，投资者应将出货追踪视为行业景气度的参考指标，而非终端销售额的直接映射。此外，本报告仅作为投资决策的单一因素，不构成买卖建议。
总体总结
主题正文
- 摩根士丹利（MS）发布2026年4月GB200/300 NVL72机架出货追踪报告，核心观点如下：
- ：鸿海（2317.TW）出货约3.7K台（环比持平），广达（2382.TW）约2.1K台（环比略降），纬创（3231.TW）约1.3-1.4K台（环比下降）。
- ：4月营收NT$340亿（环比-6%，同比+121%），NB出货下滑（340万台，环比-34%）拖累整体营收，但GB200/300机架出货约2.1K台，与3月基本持平。
- ：4月营收NT$2,830亿（环比-15%，同比+112%），下滑主因纬颖营收下降（NT$827亿，环比-16%）、NB出货下降（180万台，环比-36%）。
- 报告强调2026年将是机架组装强年，全年出货量预计同比增长超100%，主要受益于AI算力需求持续扩张。
- ：剩余收益模型，权益成本9.0%（Beta1.2，股权风险溢价6.0%，无风险利率1.5%），中期增长率8.5%，终端增长率3%。
- iPhone销量低于预期、AI业务利润贡献小、电动汽车发展慢、地缘政治负面影响
- NB需求疲软、Apple Watch需求疲软、劳动力成本上升致利润率下降、超大数据中心价格竞争激烈、AI服务器渗透率慢