📊 受 “更高更久” 油价影响更大的经济体之间，表现差异十分明显。 🇰🇷🇯🇵🇨🇳 我们仍偏好北亚市场，维持对韩国、日本和中国（偏好 A 股而非 H 股）的超配立
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📊 受 “更高更久” 油价影响更大的经济体之间，表现差异十分明显。 🇰🇷🇯🇵🇨🇳 我们仍偏好北亚市场，维持对韩国、日本和中国（偏好 A 股而非 H 股）的超配立场，并对台湾市场保持建设性立场（中性）。 🌏 融资市场方面，我们看好东盟（包括印度尼西亚、菲律宾、泰国）和澳大利亚市场。 📈 我们将韩国 KOSPI 指数目标上调至 9000 点，并上调其他指数目标，包括台湾和中国 A 股。 🎯 我们的 12 个月 MXAPJ 指数目标现在为 990 点（此前为 920 点），隐含 13%-16% 的美元总回报率。 📈 我们再次上调韩国 2026 年盈利增长预期（至 + 300%），同时小幅上调台湾市场的盈利增长预期（+45%）。 💻 这一调整主要由科技硬件和半导体行业驱动。 📊 区域 2026/2027 年的盈利增长预期目前为 60%/20%。 📊 在衍生品实施方面，我们倾向于以零成本构建 KOSPI200 和 TWSE 指数的看跌价差领口期权策略。 📈 自 3 月底低点大幅反弹后，波动率上升、看跌 / 看涨期权偏斜度下降，这种组合形成了理想的对冲结构：既可以对冲下行风险，又不会过度放弃上行收益。 💡 例如，卖出 KOSPI2 指数 122% 执行价的 12 月看涨期权，可完全覆盖 90%/65% 的看跌价差成本；卖出 TWSE 指数 120% 执行价的 12 月看涨期权，可完全覆盖 90%/70% 的看跌价差成本。 ⏱️ 考虑到该结构约 7 个月的存续期，时间价值衰减将在下半年才会加速；而市场回调可能会引发 vega 和 gamma 值上升，这意味着即使指数未跌至 90% 看跌期权的执行价，投资者也能获得部分保护。
总体总结
主题正文
- 🎯 我们的 12 个月 MXAPJ 指数目标现在为 990 点（此前为 920 点），隐含 13%-16% 的美元总回报率。
- 📈 我们再次上调韩国 2026 年盈利增长预期（至 + 300%），同时小幅上调台湾市场的盈利增长预期（+45%）。
- 📊 区域 2026/2027 年的盈利增长预期目前为 60%/20%。
- 📊 在衍生品实施方面，我们倾向于以零成本构建 KOSPI200 和 TWSE 指数的看跌价差领口期权策略。
- 📈 自 3 月底低点大幅反弹后，波动率上升、看跌 / 看涨期权偏斜度下降，这种组合形成了理想的对冲结构：既可以对冲下行风险，又不会过度放弃上行收益。
- 💡 例如，卖出 KOSPI2 指数 122% 执行价的 12 月看涨期权，可完全覆盖 90%/65% 的看跌价差成本；
- 卖出 TWSE 指数 120% 执行价的 12 月看涨期权，可完全覆盖 90%/70% 的看跌价差成本。
- 而市场回调可能会引发 vega 和 gamma 值上升，这意味着即使指数未跌至 90% 看跌期权的执行价，投资者也能获得部分保护。