☎️海螺创业： 集团增持在即！固废增长强劲+分红潜力大【东吴环保|成长的长江电力】 集团增持10.61%入主、促价值重估 ： 海螺集团拟通过二级市场现金增持公司
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☎️海螺创业： 集团增持在即！固废增长强劲+分红潜力大【东吴环保|成长的长江电力】
集团增持10.61%入主、促价值重估 ： 海螺集团拟通过二级市场现金增持公司10.61%股权，增持后合计控制投票权21%，计划改组董事会，成为实控人。当前公司总市值221亿港元，pb 0.4，26年主业预计8.2亿人民币（9.3亿港元），给予主业pe 9倍，估值84亿港元，则对应水泥股权估值为137亿港元，较海螺水泥港股市值1070亿港元*18.15%=194亿港元，折价率71%（估值日期26/5/7)
＃25年主业增长强劲、固废增20%。 固废提吨发、供热拓展、炉渣提价持续兑现！ 25年入炉吨发401度（同比+13度），入炉吨上网339度（同比+13度），供热69.8万吨（同比+85%，+32万吨）
＃分红有望稳定增长： 25分红不变7.17亿港币，可支配现金预计17+亿元，正极有9个月账期26年经营性现金流有望从18.39亿元提升到22.99亿元，26年资本开支有望从16.8亿下降到10亿，自由现金流13亿，加集团分红后可支配现金17+亿，财务费用已降至6.57亿，有充足提升分红能力！
＃产业聚焦，集团版图扩大公司投资收益受益&有望剥离非主业。集团入主后，目前亏损的板块有望整合。负极with杉杉，新型建材也有望整合。同时，集团投资版图扩大，公司也持股集团49%有望受益。25年应占联营公司利润-海螺水泥*18%的差额回正，说明集团其他业务贡献转正！
观点重申： 🌹固废主业增长强劲+分红潜力大！长期：随着发电效率提升、供热拓展、炉渣涨价、处理费提价等，主业盈利有望达12+亿人民币，提分红拔估值对标港股高分红固废公司pe 10+，主业120+亿人民币（对应136+亿港币） 🌹集团增持+产业布局丰富，股权价值重估！ 随集团增持股权迎重估机遇，此外集团资产盈利改善+产业布局丰富，股权自身价值也会提升。 为什么说垃圾发电是成长的长江电力❓ 提升分红+提升roe式成长：toB进化享受清洁能源价值增长+toC进化分红三倍提升空间 风险提示：应收风险，资本开支超预期上行等
袁理/任逸轩/陈孜文/谷玥/田源
总体总结
主题正文
- 集团增持10.61%入主、促价值重估 ： 海螺集团拟通过二级市场现金增持公司10.61%股权，增持后合计控制投票权21%，计划改组董事会，成为实控人。
- 当前公司总市值221亿港元，pb 0.4，26年主业预计8.2亿人民币（9.3亿港元），给予主业pe 9倍，估值84亿港元，则对应水泥股权估值为137亿港元，较海螺水泥港股市值1070亿港元*18.15%=194亿港元，折价率71%（估值日期26/5/7)
- 25年入炉吨发401度（同比+13度），入炉吨上网339度（同比+13度），供热69.8万吨（同比+85%，+32万吨）
- ＃分红有望稳定增长： 25分红不变7.17亿港币，可支配现金预计17+亿元，正极有9个月账期26年经营性现金流有望从18.39亿元提升到22.99亿元，26年资本开支有望从16.8亿下降到10亿，自由现金流13亿，加集团分红后可支配现金17+亿，财务费用已降至6.57亿，有充足提升分红能力！
- 同时，集团投资版图扩大，公司也持股集团49%有望受益。
- 25年应占联营公司利润-海螺水泥*18%的差额回正，说明集团其他业务贡献转正！
- 长期：随着发电效率提升、供热拓展、炉渣涨价、处理费提价等，主业盈利有望达12+亿人民币，提分红拔估值对标港股高分红固废公司pe 10+，主业120+亿人民币（对应136+亿港币）
- 为什么说垃圾发电是成长的长江电力❓ 提升分红+提升roe式成长：toB进化享受清洁能源价值增长+toC进化分红三倍提升空间