领导好，本周我把原本均衡策略（科技+能化）中的能化改成红利+能化，这样科技成为第一大权重。周观点如下： 1）目前美国就业数据的走差仍是可以接受的，经济的韧性与A
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领导好，本周我把原本均衡策略（科技+能化）中的能化改成红利+能化，这样科技成为第一大权重。周观点如下：
1）目前美国就业数据的走差仍是可以接受的，经济的韧性与AI的强带动力仍然是强增长的支撑。预计4月cpi可能会有0.28pct左右的环比，虽然速度走高但也处于可接受的范畴。目前定价的基准情形是年内不降息，下行风险是高油价维持或者除租金外的其他部分涨价超预期，则可能触发升息预期。这种状况不利于美股meme的表现，股市仍将聚焦分子端，这可能是最近存储表现如此强势的宏观背景。
2）我认为特朗普访华本身并没有政策预期，市场的期待也就堪堪是个来都来了。紧凑行程跑完拍拍屁股登机是基准情形，成功谈妥经济和产业合作是超预期事件，后续对中东和东北亚地缘的表态很重要，待观察。情绪上来说，访华可能会创造情绪高点，尤其如果访华完出现大盘股滞涨，小段子带着杂毛横行的情况时。
3）之前说的算力硬件仍是科技方向的主推领域：1）受益AI需求扩张但仍受制于产能的存储，包括高端HBM、算力硬件刚需的DRAM/NAND及因头部厂商产能退出、供需缺口持续存在的低端存储；2）光通信及配套算力基建。包括卡位下一代光通信技术/产能的行业龙头、AI电源/液冷及燃气轮机等算力基建配套。3）受益政策和高景气度的国产算力。这里面我排最后的国产算力实际表现最好，吊打了我两周，但是国产链事件和情绪因素太多了，我把握不住，想了很久还是决定继续按照原来的排序去推科技。
4）市场延续强势，但是宏观上仍存在未能解决的油价和通胀问题。即使地缘风险缓解OPEC内乱增产短期把油价打下去，能源供应的紊乱也需要时间才能调整。我觉得不能因为科技未来三年超高景气就忽略眼前的问题。正如不能因为我30年后可以退休就按照退休后的作息表来上明天的班（即使我想）。因此我不敢追涨科技，继续等待海外宏观问题的发酵/解决。只是因为能化线受到的事件影响过多，为了减小组合波动，我建议能化让渡部分仓位给红利。
5）我认为目前最大的挑战不来自特朗普，而是与FOMO情绪的对抗。自己踏空固然可怕，但别人的涨停更让人眼红。很多时候人被迫要在站着挨耳光和跪着丢人之间做选择。站着脸疼跪着丢人，是站是跪？很多人的损失在于不坚定，跪到觉得丢人站起来，被打到脸疼再跪回去，于是又跪又站，最后既腰疼还丢人。我建议等待后续市场开始计价上述宏观风险时，再加大对科技板块的仓位配置。在上述宏观风险发生前，可以先通过强化科技持仓中的纯度（比如继续加码海外算力链、光存电核心标的等）来应对。
以上。本周省流，均衡配置，一半科技，一半能化红利。科技中依次关注存光算力基建及国产算力。
总体总结
主题正文
- 1）目前美国就业数据的走差仍是可以接受的，经济的韧性与AI的强带动力仍然是强增长的支撑。
- 预计4月cpi可能会有0.28pct左右的环比，虽然速度走高但也处于可接受的范畴。
- 目前定价的基准情形是年内不降息，下行风险是高油价维持或者除租金外的其他部分涨价超预期，则可能触发升息预期。
- 3）之前说的算力硬件仍是科技方向的主推领域：1）受益AI需求扩张但仍受制于产能的存储，包括高端HBM、算力硬件刚需的DRAM/NAND及因头部厂商产能退出、供需缺口持续存在的低端存储；
- 即使地缘风险缓解OPEC内乱增产短期把油价打下去，能源供应的紊乱也需要时间才能调整。
- 只是因为能化线受到的事件影响过多，为了减小组合波动，我建议能化让渡部分仓位给红利。
- 我建议等待后续市场开始计价上述宏观风险时，再加大对科技板块的仓位配置。
- 在上述宏观风险发生前，可以先通过强化科技持仓中的纯度（比如继续加码海外算力链、光存电核心标的等）来应对。