食饮周观点：大众品4月淡季景气度持平，重点推荐底部反转&强α（20260510） 本周沪深300/食饮/白酒涨跌幅+0.4%/-1.2%/-1.5%，其中保健品
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食饮周观点：大众品4月淡季景气度持平，重点推荐底部反转&强α（20260510）
本周沪深300/食饮/白酒涨跌幅+0.4%/-1.2%/-1.5%，其中保健品/软饮料/零食涨幅居前（+2.4%/1.3%/0.4%)，预加工跌幅居前。A—金字火腿/来伊份/养元/金达威涨幅居前（+14%/11%/9%/6%)；H—东鹏/统一/圣牧涨幅居前（+10%/8%/6%）。 想看更多请加V：xian20210130 1️⃣白酒：飞天淡季批价平稳，重点推荐区域酒龙头 重点推荐区域酒弹性理由：① 低基数&出清早：25Q2禁酒令对区域酒动销影响最大，且区域酒从25Q2率先业绩出清，25Q2-4低基数；26Q1虽延续出清，但区域酒收入/利润占比较25年+2%/+4%，降幅收窄明显；② 预计Q2-3业绩率先转正：今世缘力争26年收入转正（Q2正增，Q3-4双位数弹性）；古井亦有望做正（目前回款过半）；迎驾Q1收入利润正增&预收同比环比提升；③ 古井/今世缘/迎驾当前PE 16/14/15X，分红率66%/58%/60%，股息率4.1%/4.3%/4.0%，具性价比；④ 配置时间看，7-8月开始博弈Q2业绩预期+博弈双节预期+潜在高切低，或迎板块弹性标的配置好时机（建议提前）。
2️⃣大众品：关注绩优&困境反转&概念三条主线 一、本周盘面：本周金字火腿（前期参股中晟微电子打开想象空间）/来伊份/养元（投资长江存储等半导体存储赛道）/金达威（回购2-4亿，困境反转Q2开始修复-辅酶Q10需求稳+维生素A涨价或贡献利润）涨幅居前，前期涨幅明显的安井/新乳业/天味/西麦跌幅居前。
二、本周调研反馈： ①乳制品：4月头部乳企液奶实现中单&低单增长，其中蒙牛4月液奶中个位数增长略好于预期，合同奶价3.02元环比回落0.01元，仍处筑底区间； ②饮料&啤酒：农夫4月数据延续+24%；4 月发货同比24%左右（特饮15%+，补水啦受产能影响增速降低）；统一Q1公司表现业绩7.4e（+23%)，预计收入中单增长，剔除收益后扣非利润+10%，税后净利率历史新高，股息率7%+；青啤预计4月销量同比-8%（1-4月同比-3%）； ③零食&餐供：卫龙4月+18%（魔芋+33%）；安井4月高基数下双位数增长，5-6月动销低基数下有望释放弹性；三全/千味央厨4月预计收入均高个增长；海天4月发货+8%；颐海三方延续双位数增长。
三、投资建议：关注三条逻辑主线。①底部反转逻辑：H&H/中炬/千禾/劲仔/蒙牛/妙可/百润等；② 强α（经营趋势向上）：燕京/东鹏/农夫/海天/颐海/西麦/安井/盐津/卫龙/新乳业/伊利/万辰等；③ 概念/主题催化：三元（国改）/泉阳泉（国改）/金字/养元等。
总体总结
主题正文
- 本周沪深300/食饮/白酒涨跌幅+0.4%/-1.2%/-1.5%，其中保健品/软饮料/零食涨幅居前（+2.4%/1.3%/0.4%)，预加工跌幅居前。
- 重点推荐区域酒弹性理由：① 低基数&出清早：25Q2禁酒令对区域酒动销影响最大，且区域酒从25Q2率先业绩出清，25Q2-4低基数；
- ④ 配置时间看，7-8月开始博弈Q2业绩预期+博弈双节预期+潜在高切低，或迎板块弹性标的配置好时机（建议提前）。
- 一、本周盘面：本周金字火腿（前期参股中晟微电子打开想象空间）/来伊份/养元（投资长江存储等半导体存储赛道）/金达威（回购2-4亿，困境反转Q2开始修复-辅酶Q10需求稳+维生素A涨价或贡献利润）涨幅居前，前期涨幅明显的安井/新乳业/天味/西麦跌幅居前。
- ①乳制品：4月头部乳企液奶实现中单&低单增长，其中蒙牛4月液奶中个位数增长略好于预期，合同奶价3.02元环比回落0.01元，仍处筑底区间；
- 统一Q1公司表现业绩7.4e（+23%)，预计收入中单增长，剔除收益后扣非利润+10%，税后净利率历史新高，股息率7%+；
- 三全/千味央厨4月预计收入均高个增长；
- 三、投资建议：关注三条逻辑主线。