【广发农业】隆平高科2025年业绩交流核心要点 1、玉米种业：预计2026年随着行业去库存及转基因品种放量，行业状况将改善，联创种业有望实现收入规模和毛利率的同

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【广发农业】隆平高科2025年业绩交流核心要点

1、玉米种业：预计2026年随着行业去库存及转基因品种放量，行业状况将改善，联创种业有望实现收入规模和毛利率的同步改善与止跌回升。

2、巴西业务业绩：4月上旬马格罗索州氮肥价格已翻番，加之财务费用和管理因素，预测难度较大。今年夏季制种已收获，产量与质量均合格，成本肯定低于去年；冬季制种正处于授粉关键期，预计产量大概率增长；巴西管理费用预算较去年下降近500万。目前预算和考核方案已制定，目标瞄准扭亏，但存在汇率、粮价波动的挑战

3、巴西粮食生产：今年巴西一季度降雨量为过去三年平均数的2.5倍，导致大豆未能及时收获，部分玉米错过最佳播种窗口，行业预测巴西冬季玉米将减产，化肥价格上涨可能导致短期夏季玉米播种面积增幅不及预期。

4、粮价与种子价格：海外市场讲究经济回报，成本上涨通常会导致种子涨价，除非供需严重失衡。国内市场长期供大于求，头部企业定价权不强，但公司凭借产品竞争力仍可保持较好态势。

5、玉米价格：化肥问题公司难以单独解决，中国已停止化肥出口，中东运输困难。关于玉米价格，逻辑上化肥涨价导致农民减少用量进而造成减产，最终推高粮价，目前巴西正朝此方向发展。此外，巴西乙醇需求强劲，价格随油价波动，当玉米供应不足时，乙醇需求会转向玉米，可能推高粮价。

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主题正文

1、玉米种业：预计2026年随着行业去库存及转基因品种放量，行业状况将改善，联创种业有望实现收入规模和毛利率的同步改善与止跌回升。
2、巴西业务业绩：4月上旬马格罗索州氮肥价格已翻番，加之财务费用和管理因素，预测难度较大。
冬季制种正处于授粉关键期，预计产量大概率增长；
3、巴西粮食生产：今年巴西一季度降雨量为过去三年平均数的2.5倍，导致大豆未能及时收获，部分玉米错过最佳播种窗口，行业预测巴西冬季玉米将减产，化肥价格上涨可能导致短期夏季玉米播种面积增幅不及预期。
4、粮价与种子价格：海外市场讲究经济回报，成本上涨通常会导致种子涨价，除非供需严重失衡。
5、玉米价格：化肥问题公司难以单独解决，中国已停止化肥出口，中东运输困难。
关于玉米价格，逻辑上化肥涨价导致农民减少用量进而造成减产，最终推高粮价，目前巴西正朝此方向发展。
此外，巴西乙醇需求强劲，价格随油价波动，当玉米供应不足时，乙醇需求会转向玉米，可能推高粮价。