海外市场周度跟踪（5月10日）：无“滞”也无“胀”，资产价格持续修复 本周资产表现要点： 本周，市场对宏观因素的关注已由局势本身重新转向油价上涨对经济的实际冲击
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海外市场周度跟踪（5月10日）：无“滞”也无“胀”，资产价格持续修复
本周资产表现要点： 本周，市场对宏观因素的关注已由局势本身重新转向油价上涨对经济的实际冲击。地缘层面，美伊局势虽仍有反复，但整体维持停火状态，市场对事件本身的敏感度有所下降。经济层面，周五公布的非农数据表明，美国就业市场延续缓慢降温，“滞”的风险整体仍然可控；与此同时，时薪增速低于预期，指向核心服务通胀压力并未进一步抬升，加之1年期和5年期通胀预期均低于预期并出现回落，市场对“胀”的担忧亦有所缓解。受此影响，周内风险偏好持续修复，降息预期小幅加强，全球权益资产普遍上涨，美债收益率下行，油价回落，金铜价格走强，美元指数则小幅走弱。 向前看，影响资产价格的宏观因素关键在于美国经济表现和美联储货币政策节奏。对于后者，短期美联储倾向按兵不动，当前地缘形势尚不明朗，就业市场延续温和降温、核心通胀保持稳定，美联储大概率继续观望。但长期趋势较为明确，进入三季度，若美伊局势趋于稳定、通胀路径更加清晰，就业持续偏弱意味着降息仍有必要，下任美联储主席或倾向在中期选举之前，再择机启动降息。 海外大类资产表现： 股票：全球权益普涨，美股领涨 债券：美日欧收益率下行 商品：油价下跌，铜、金上涨 外汇：美元小幅贬值，非美货币升值 主要经济体表现： 美国4月非农就业人数超预期，失业率持平前值 美国1年、5年通胀预期均低预期回落 日本4月综合PMI小幅回落，仍在扩张区间 韩国4月出口同比回落，高于预期 最新降息/加息预期（括号里为上周预期）： CME隐含： 美联储—>年内不降息（年内不降息） 美联储2026年内预期累计降息—>0BP（0BP） 隔夜掉期指数隐含： 美联储—>年内不降息（年内不降息） 欧央行—>2026年6月加息（2026年6月） 日央行—>2026年6月加息（2026年6月） 英央行—>2026年7月加息（2026年7月） 海外一周要闻回顾： 1、美伊冲突：停火状态延续，美国务卿敦促“进入严肃谈判进程” 2、霍尔木兹海峡：伊朗准备制定有关海峡“法律制度”的计划，美方称或恢复“自由计划”行动 3、关税：法院裁定特朗普10%全球关税违规，但裁决仅适用于发起诉讼的两家公司
总体总结
主题正文 要点： 本周，市场对宏观因素的关注已由局势本身重新转向油价上涨对经济的实际冲击。地缘层面，美伊局势虽仍有反复，但整体维持停火状态，市场对事件本身的敏感度有所下降。经济层面，周五公布的非农数据表明，美国就业市场延续缓慢降温，“滞”的风险整体仍然可控；与此同时，时薪增速低于预期，指向核心服务通胀压力并未进一步抬升，加之1年期和5年期通胀预期均低于预期并出现回落，市场对“胀”的担忧亦有所缓解。受此影响，周内风险偏好持续修复，降息预期小幅加强，全球权益资产普遍上涨，美债收益率下行，油价回落，金铜价格走强，美元指数则小幅走弱。 向前看，影响资产价格的宏观因素关键在于美国经济表现和美联储货币政策节奏。对于后者，短期美联储倾向按兵不动，当前地缘形势尚不明朗，就业市场延续温和降温、核心通胀保持稳定，美联储大概率继续观望。但长期趋势较为明确，进入三季度，若美伊局势趋于稳定、通胀路径更加清晰，就业持续偏弱意味着降息仍有必要，下任美联储主席或倾向在中期选举之前，再择机启动降息。 海外大类资产表现： 股票：全球权益普涨，美股领涨 债券：美日欧收益率下行 商品：油价下跌，铜、金上涨 外汇：美元小幅贬值，非美货币升值 主要经济体表现： 美国4月非农就业人数超预期，失业率持平前值 美国1年、5年通胀预期均低预期回落 日本4月综合PMI小幅回落，仍在扩张区间 韩国4月出口同比回落，高于预期 最新降息/加息预期（括号里为上周预期）： CME隐含： 美联储—>年内不降息（年内不降息） 美联储2026年内预期累计降息—>0BP（0BP） 隔夜掉期指数隐含： 美联储—>年内不降息（年内不降息） 欧央行—>2026年6月加息（2026年6月） 日央行—>2026年6月加息（2026年6月） 英央行—>2026年7月加息（2026年7月） 海外一周要闻回顾： 1、美伊冲突：停火状态延续，美国务卿敦促“进入严肃谈判进程” 2、霍尔木兹海峡：伊朗准备制定有关海峡“法律制度”的计划，美方称或恢复“自由计划”行动 3、关税：法院裁定特朗普10%全球关税违规，但裁决仅适用于发起诉讼的两家公司