化工近期机会更新20260510TACO向NACHO转变 布伦特油价仍在100美金以上，欧盟天然气44欧元/MWh，战争仍在反复，NACHO（霍尔木兹海峡根本不
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化工近期机会更新20260510TACO向NACHO转变
布伦特油价仍在100美金以上，欧盟天然气44欧元/MWh，战争仍在反复，NACHO（霍尔木兹海峡根本不可能重开）新的交易叙事逐步展开，加之天然气持续紧缺预期，二季度已过去1/3，部分行业确定性受益高油价盈利兑现。 （1）煤化工。即便油价反复，但因冲突对原油供给实质减量的影响，26年油价中枢抬升，煤化工产品价差改善较为确定。以5.10的产品价差相比2.26（战前）来看，醋酸乙烯（+164%）、煤头甲醇（+160%）、PVA（+211%）、炭黑（+155%）、乙二醇（+80%）、电石法PVC（+52%）、液氨（+54%）。另外尿素5月出口预期加强，国内外价差接近4000元。重点公司华鲁恒升、鲁西化工、皖维高新、君正集团、中泰化学、新疆天业、心连心化肥等有望盈利环比明显提升。 （2）油头。即便成本抬高，但是部分产品因为高集中度反内卷、海外供给缺失等原因，产品价差也实现明显扩张。以5.10的产品价差相比2.26，PTMEG（+264%）、丙烯酸（+52%）、氨纶（+57%）、PTA&涤纶长丝（近期波动较大，联合趋势向上）、聚合MDI（+47%）、纯MDI（+49%）。重点公司万华化学、新凤鸣&桐昆股份、新乡化纤&华峰化学盈利环比有望明显提升。 （3）其他资源。矿产品成本变化不大，但是油价中枢抬升也带动产品涨价。以5.10的产品价格/价差相比2.26，热法磷酸（+100%）、硫磺（+84%）、硫铁矿（+43%）、氯化钾（国内小幅涨价，东南亚价格上涨超200元/吨）、黄磷（+125%）、草甘膦（+86%）。重点公司亚钾国际、澄星股份、兴发集团、川恒股份、粤桂股份、云天化。 （4）其他产品。海外特别是欧盟产能占比高的品种，由于气价大幅上涨，带动化工品成本大幅提升，国内原料优势凸显。以5.10的产品价格相比2.26，蛋氨酸（+153%）、维生素E（+68%）、维生素A（+61%）。重点公司新和成、安迪苏、和邦生物。 （5）底部价值公司。成本优势夯实，底部利润丰厚，同时有不错的股息率/分红潜力，估值整体具备不错性价比的龙头公司，重点公司博源化工、赛轮轮胎、君正集团、梅花生物等。 Q2环比来看，万华化学、新凤鸣、心连心、粤桂股份、亚钾国际、兴发集团、新和成业绩增幅预期较大。
总体总结
主题正文
- 布伦特油价仍在100美金以上，欧盟天然气44欧元/MWh，战争仍在反复，NACHO（霍尔木兹海峡根本不可能重开）新的交易叙事逐步展开，加之天然气持续紧缺预期，二季度已过去1/3，部分行业确定性受益高油价盈利兑现。
- 即便油价反复，但因冲突对原油供给实质减量的影响，26年油价中枢抬升，煤化工产品价差改善较为确定。
- 以5.10的产品价差相比2.26（战前）来看，醋酸乙烯（+164%）、煤头甲醇（+160%）、PVA（+211%）、炭黑（+155%）、乙二醇（+80%）、电石法PVC（+52%）、液氨（+54%）。
- 重点公司华鲁恒升、鲁西化工、皖维高新、君正集团、中泰化学、新疆天业、心连心化肥等有望盈利环比明显提升。
- 以5.10的产品价差相比2.26，PTMEG（+264%）、丙烯酸（+52%）、氨纶（+57%）、PTA&涤纶长丝（近期波动较大，联合趋势向上）、聚合MDI（+47%）、纯MDI（+49%）。
- 以5.10的产品价格/价差相比2.26，热法磷酸（+100%）、硫磺（+84%）、硫铁矿（+43%）、氯化钾（国内小幅涨价，东南亚价格上涨超200元/吨）、黄磷（+125%）、草甘膦（+86%）。
- 以5.10的产品价格相比2.26，蛋氨酸（+153%）、维生素E（+68%）、维生素A（+61%）。
- 成本优势夯实，底部利润丰厚，同时有不错的股息率/分红潜力，估值整体具备不错性价比的龙头公司，重点公司博源化工、赛轮轮胎、君正集团、梅花生物等。