鹰普精密（HK1286）：今日板块调整扰动、坚定看好北美缺电&AIDC带来业绩高增 核心客户卡特彼勒扩产计划再次上调、订单已排至2028年。卡特彼勒26Q1业绩
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鹰普精密（HK1286）：今日板块调整扰动、坚定看好北美缺电&AIDC带来业绩高增
核心客户卡特彼勒扩产计划再次上调、订单已排至2028年。卡特彼勒26Q1业绩会强调，天然气发电机扩产计划再次上调，预计到2030年产能达到65GW。目前大功率天然气发动机订单已排到2028年、去年Q4以来已经签订6笔GW级主力电源订单。已实质性由备用电源供应商转为主电源供应商。 公司Q1淡季不淡实现双位数增长。公司26Q1实现营收14.28亿港元，同比22.5%；其中大马力发动机收入3.02亿港元、同比+29%；航空、医疗及能源板块26Q1实现营收2.31亿元、同比40.7%。26Q1美洲收入6.98亿港元、同比23.6%；亚洲收入3.70亿港元、同比36.7%，其中中国地区同比36.3％。 产品结构升级、ASP更高的天然气发动机占比快速提升。大马力发动机业务中，2025年以前99.9%为柴油发动机，2026年开始新增天然气发动机，未来两三年气体机占比有望爬升至20%-30%。价值量提升：天然气发动机以16缸为主，柴油发动机多为8/10/12缸，16缸产品体积更大，单价更高，增量ASP预计涨2.8万-3.8万港币，且天然气发动机缸体为全精加工，附加值高（毛坯2万美金→全加工4万美金）。 燃机零部件方面，2025年销售不到1000万美金（约1亿港币），2026年预计几十个百分点增长，主要做热端叶片等铸件，客户包括GE、西门子。 液冷&航空客户突破、26年收入有望快速增长。液冷客户为长期合作的液压龙头企业，产品为高端液冷快速连接头，供给OEM厂商；2025年销售收入1亿港币，2026年预计增长至几个亿港币，实现数倍增速。航空2026年初拿到AS9100体系认证，已拿到第一批墨西哥航空零件第三方订单，2026年下半年开始量产；2026年航空业务增速预计为双位数，产品组合对毛利率有利。 墨西哥工厂26年毛利率有望转正：墨西哥工厂2025年产能利用率仅10%，折旧1亿港币、收入4亿港币；2026年预计为产能利用率为30%-38%、折旧1.5亿港币，毛利率有望转正（低单位数），一期+二期投产后，理论产值可达30亿港币以上。 预计公司2026/27年实现归母净利润7.5/8.8亿元，对应PE26.5/22.6倍；可比公司联德股份26/27年一致预期PE46/34倍、银轮股份26/27年一致预期PE33.6/25.4倍，当前鹰普仍具性价比，建议重点关注。
总体总结
主题正文
- 核心客户卡特彼勒扩产计划再次上调、订单已排至2028年。
- 价值量提升：天然气发动机以16缸为主，柴油发动机多为8/10/12缸，16缸产品体积更大，单价更高，增量ASP预计涨2.8万-3.8万港币，且天然气发动机缸体为全精加工，附加值高（毛坯2万美金→全加工4万美金）。
- 燃机零部件方面，2025年销售不到1000万美金（约1亿港币），2026年预计几十个百分点增长，主要做热端叶片等铸件，客户包括GE、西门子。
- 2025年销售收入1亿港币，2026年预计增长至几个亿港币，实现数倍增速。
- 航空2026年初拿到AS9100体系认证，已拿到第一批墨西哥航空零件第三方订单，2026年下半年开始量产；
- 2026年预计为产能利用率为30%-38%、折旧1.5亿港币，毛利率有望转正（低单位数），一期+二期投产后，理论产值可达30亿港币以上。
- 预计公司2026/27年实现归母净利润7.5/8.8亿元，对应PE26.5/22.6倍；
- 可比公司联德股份26/27年一致预期PE46/34倍、银轮股份26/27年一致预期PE33.6/25.4倍，当前鹰普仍具性价比，建议重点关注。