【国盛海外】快手（1024.HK）：可灵AI率先实现原生4K能力，商业化持续加速 [啤酒] 可灵AI 近期事件更新： 1. 可灵AI访问量及商业化均呈现强劲上升
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【国盛海外】快手（1024.HK）：可灵AI率先实现原生4K能力，商业化持续加速
[啤酒] 可灵AI 近期事件更新：
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可灵AI访问量及商业化均呈现强劲上升趋势。根据Sensor Tower数据，2026年2-4月，可灵AI在Google Play和App Store双端应用内收入分别为254万、315万、348万美元，呈逐月增长态势。同期，可灵AI Web端访问量增长更为迅猛，4月达1099万，同比增幅达451.8%。2025年快手可灵全年实现收入超10亿元，且业绩会上管理层预计2026年可灵收入将实现翻倍增长至20亿元。
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可灵3.0 技术领先性获内容端与榜单端双重验证。1）内容生成方面，4月初由可灵3.0 Omni主导生成的短片《》火爆全网，获央视新闻转发宣传。2）模型方面，4月23日可灵AI宣布，可灵3.0系列模型中支持一键生成4K视频，兼顾高画质输出与视觉一致性，适配大屏展示、高清终端及专业制作等场景。3）性能层面，截至最新数据，可灵3.0在Artificial Analysis的视频模型榜单中位列全球第三，模型性能全球顶尖。
[啤酒] 观点概述：我们认为，快手旗下的可灵作为全球性能顶尖的视频生成模型，收入规模同样也处于行业较高的水平（2025年已为公司带来超10亿元的收入）。而快手最新估值约11x 2026eP/E，存在显著低估。我们预计快手2026-2028年收入1488/1602/1710亿元，同增4%/8%/7%，调整后归母净利172/200/232亿元，同比变化-16%/+16%/+16%。给予快手目标价77港元，重申“买入”评级。
风险提示：模型效果及迭代不及预期，模型商业化不及预期，竞争超预期等。
[庆祝] 国盛海外：夏君/焦安东，对口销售
总体总结
主题正文
- 根据Sensor Tower数据，2026年2-4月，可灵AI在Google Play和App Store双端应用内收入分别为254万、315万、348万美元，呈逐月增长态势。
- 同期，可灵AI Web端访问量增长更为迅猛，4月达1099万，同比增幅达451.8%。
- 2025年快手可灵全年实现收入超10亿元，且业绩会上管理层预计2026年可灵收入将实现翻倍增长至20亿元。
- 2）模型方面，4月23日可灵AI宣布，可灵3.0系列模型中支持一键生成4K视频，兼顾高画质输出与视觉一致性，适配大屏展示、高清终端及专业制作等场景。
- 3）性能层面，截至最新数据，可灵3.0在Artificial Analysis的视频模型榜单中位列全球第三，模型性能全球顶尖。
- [啤酒] 观点概述：我们认为，快手旗下的可灵作为全球性能顶尖的视频生成模型，收入规模同样也处于行业较高的水平（2025年已为公司带来超10亿元的收入）。
- 我们预计快手2026-2028年收入1488/1602/1710亿元，同增4%/8%/7%，调整后归母净利172/200/232亿元，同比变化-16%/+16%/+16%。
- 风险提示：模型效果及迭代不及预期，模型商业化不及预期，竞争超预期等。