SH调研的核心增量： 整体感受，工厂拓产非常快，到处都是先进的设备，每台设备都是上百万上千万，一层一层都是几百台设备，德国的压机，大族的设备，日本美国的各类设备
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SH调研的核心增量：
整体感受，工厂拓产非常快，到处都是先进的设备，每台设备都是上百万上千万，一层一层都是几百台设备，德国的压机，大族的设备，日本美国的各类设备，电镀产线，设备产能技术壁垒和前瞻优势会越来越显现
今明年订单饱满，Rubin 二季度会有一些，下半年大规模爆发，Asic 也是下半年开始爆发
拓产加速，27 年底惠州就有 700 亿产值，加上泰国的，要接近千亿，年产千亿的目标要比之前的 2030 年提前 2 年实现了
ASIC 占比提升，到 27 年 AI 产品里， NV 和其他 ASIC 收入占比一半一半，ASIC 和 NV 的毛利率净利率差不多
Rubin 采用 M9 材料，Rubin Ultra 确定采用 Cowop，LPU 采用 52 层板使用 M8 和 M9 混压材料
M9 钻针只能用金洲精工的方案，排屑效果好，比日本产品强，希望把他们产能都给锁了
4Q25 和 1Q26 现金流很好的原因是大客户为了照顾公司资金情况，优化缩短了账期
顺价情况，比较看重和大客户的关系，但是新的案子都会把原材料涨价的因素提到价格里，甚至会超额反应
JZ的核心增量：
金洲的市占率很大，全球前 20pcb 厂商覆盖了 19 个，韩国第一，东南亚第一，台湾第 3，美国第 2。
现在的技术去年和日本住友齐头跑，最近半年实现了大幅领先，日本住友根本没产能，而且M9钻针也做不出来。公司每天坐在办公室等订单就行，客户都想要保供，价格都不在乎。
公司的 M9 钻针客户认可度极高，使用 PVD 的工艺，实现了摩擦系数 0.1，在排屑方面效果很优，被客户高度认可，而且公司的断针率极低，按照十万分之几计算
公司加速拓产，把消费级用的产线做技改腾出来给 AI 钻针来用
公司使用瑞士罗曼缔克开槽设备（能拿来做 pcb 钻针的设备月产能只有 10 台，被公司包了），保有量在几百台全球最高，满足排屑要求的 M9 长径针只能通过该设备来做
没法给出具体的产能指引，但是公司从五矿集团到中钨全都给予了巨大支持，原本需要四五年填满设备的大楼，一年就填满了
上游钨棒一部分外采一部分内供，外采日本的钨棒，供应商确实在减产，但是优先保证金洲需求，另外公司参与的一项 863 级别计划快落地能够实现一定的钨棒自供
公司有很强的自研设备能力，与罗曼缔克的开槽机配合使用，生产效率极好，自研的设备负责磨细，瑞士的设备负责在 0.2mm 针上边开槽搞出螺旋纹
公司涂层技术领先，十来年前就在日本推出了相关产品，PVD 方案是，既能满足摩擦系数低排屑效果好，韧性好，寿命长，大规模量产能力强，的最优方案，现在 M9 一针用 300 孔左右，升级后可以到 700 孔左右。
cvd 和 pcd 不太能够应用于 ai pcb 级别的大规模量产，但会继续跟踪技术路径。
总体总结
主题正文
- 整体感受，工厂拓产非常快，到处都是先进的设备，每台设备都是上百万上千万，一层一层都是几百台设备，德国的压机，大族的设备，日本美国的各类设备，电镀产线，设备产能技术壁垒和前瞻优势会越来越显现
- 4Q25 和 1Q26 现金流很好的原因是大客户为了照顾公司资金情况，优化缩短了账期
- 公司每天坐在办公室等订单就行，客户都想要保供，价格都不在乎。
- 公司的 M9 钻针客户认可度极高，使用 PVD 的工艺，实现了摩擦系数 0.1，在排屑方面效果很优，被客户高度认可，而且公司的断针率极低，按照十万分之几计算
- 公司使用瑞士罗曼缔克开槽设备（能拿来做 pcb 钻针的设备月产能只有 10 台，被公司包了），保有量在几百台全球最高，满足排屑要求的 M9 长径针只能通过该设备来做
- 上游钨棒一部分外采一部分内供，外采日本的钨棒，供应商确实在减产，但是优先保证金洲需求，另外公司参与的一项 863 级别计划快落地能够实现一定的钨棒自供
- 公司有很强的自研设备能力，与罗曼缔克的开槽机配合使用，生产效率极好，自研的设备负责磨细，瑞士的设备负责在 0.2mm 针上边开槽搞出螺旋纹
- 公司涂层技术领先，十来年前就在日本推出了相关产品，PVD 方案是，既能满足摩擦系数低排屑效果好，韧性好，寿命长，大规模量产能力强，的最优方案，现在 M9 一针用 300 孔左右，升级后可以到 700 孔左右。