菱电电控： 顶层降碳考核机制落地，国七落地在即【建投计算机】-260508 [玫瑰]近期《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》、《碳达峰碳中和综合评价考
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菱电电控： 顶层降碳考核机制落地，国七落地在即【建投计算机】-260508
[玫瑰]近期《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》、《碳达峰碳中和综合评价考核办法》与《美丽中国建设成效考核办法》等政策密集印发，确立了覆盖碳排放、生态质量等多维度百分制量化评价标准。政策明确提出十五五时期碳排放强度比2005年降低65%以上、非化石能源消费占比达25%等核心数据目标，并将考核结果直接作为地方党政领导干部综合 考核评价、奖惩任免 的重要参考，环保降碳政策的约束力与执行力有望增强。
[玫瑰]4月初商用车国七技术审查稿完成，参考此前技术审查稿到征求意见稿发布通常间隔1-2月， 我们预计本月国七征求意见稿有望落地。相较国六，国七阶段要求氮氧化物排放限值大幅压降60%，首次将刹车及轮胎磨损等非尾气颗粒物纳入监管范畴，汽车后处理系统将面临复杂架构升级，有望极大推高整车厂对底层电控与标定研发的需求。
[玫瑰]考虑到过去7年行业鲜有标定设备投入，海外德尔福与大陆已解散相关团队，国内苏州奥易克斯退出，而公司利用募资布局了十余个联合台架及2个排放实验室，与博世成为唯二具备国七软件开发能力的厂商。面对国七严苛的排放限值，极高的技术壁垒直接驱动试验测试收费大幅上涨（ 我们了解到近期测试价格进一步上行 ），预计未来2年公司技术开发服务收入与利润将迎爆发式增长。
盈利预测： 预计公司2026-2028年营业收入分别为12.63/20.14/25.32亿元，归母净利润为1.63/6.61/8.37亿元，对应26/27年PE仅12/9倍。
深度报告： 小程序://中信建投研究机构服务平台/8nX46tp6BBz7olp
总体总结
主题正文
- [玫瑰]近期《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》、《碳达峰碳中和综合评价考核办法》与《美丽中国建设成效考核办法》等政策密集印发，确立了覆盖碳排放、生态质量等多维度百分制量化评价标准。
- 政策明确提出十五五时期碳排放强度比2005年降低65%以上、非化石能源消费占比达25%等核心数据目标，并将考核结果直接作为地方党政领导干部综合 考核评价、奖惩任免 的重要参考，环保降碳政策的约束力与执行力有望增强。
- [玫瑰]4月初商用车国七技术审查稿完成，参考此前技术审查稿到征求意见稿发布通常间隔1-2月， 我们预计本月国七征求意见稿有望落地。
- 相较国六，国七阶段要求氮氧化物排放限值大幅压降60%，首次将刹车及轮胎磨损等非尾气颗粒物纳入监管范畴，汽车后处理系统将面临复杂架构升级，有望极大推高整车厂对底层电控与标定研发的需求。
- [玫瑰]考虑到过去7年行业鲜有标定设备投入，海外德尔福与大陆已解散相关团队，国内苏州奥易克斯退出，而公司利用募资布局了十余个联合台架及2个排放实验室，与博世成为唯二具备国七软件开发能力的厂商。
- 面对国七严苛的排放限值，极高的技术壁垒直接驱动试验测试收费大幅上涨（ 我们了解到近期测试价格进一步上行 ），预计未来2年公司技术开发服务收入与利润将迎爆发式增长。
- 盈利预测： 预计公司2026-2028年营业收入分别为12.63/20.14/25.32亿元，归母净利润为1.63/6.61/8.37亿元，对应26/27年PE仅12/9倍。
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