先知研报 申菱环境跟踪更新：新签海外30亿大单，出海持续超预期 机构看好公司四大逻辑： 1）海外ASIC液冷持续份额，AWS液冷项目一季度已交付，二季度看好谷歌
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先知研报 申菱环境跟踪更新：新签海外30亿大单，出海持续超预期
机构看好公司四大逻辑：
1）海外ASIC液冷持续份额，AWS液冷项目一季度已交付，二季度看好谷歌下单催化（ 我们认为6月前后液冷板块主升浪），明 年份额有望进一步提升；
2）海外ASIC持续拓客户、拓品类，一次侧冷水机组、风墙产品，google、aws已审厂，预计7月前后下单。其他客户同步对接中。
3）海外算力租赁客户突破，近期新增30亿订单（今日上涨催化），一次侧冷水机组，今年9月开始交付，27年7月交付完成，有望贡献6亿利润增量。
4）昇腾今年放量，公司作为核心供应商份额持续提升。
业绩交流情况：25年数据中心订单同比72%增速，26Q1略不及预期，但26Q1财报显示存货、合同负债环比增加50%+，预付款环比翻倍增长，主要是由订单饱满+确收的节奏双重原因影响。26Q1部分产线调改影响当季出货节奏，但为后续海外订单释放提供支撑。华为链企业成功出海，风冷液冷全面爆发。26/27年预计实现净利润10/20亿元，申菱有望达到英维克一半市值，400-500亿元市值。
总体总结
主题正文
- 先知研报 申菱环境跟踪更新：新签海外30亿大单，出海持续超预期
- 1）海外ASIC液冷持续份额，AWS液冷项目一季度已交付，二季度看好谷歌下单催化（ 我们认为6月前后液冷板块主升浪），明 年份额有望进一步提升；
- 2）海外ASIC持续拓客户、拓品类，一次侧冷水机组、风墙产品，google、aws已审厂，预计7月前后下单。
- 3）海外算力租赁客户突破，近期新增30亿订单（今日上涨催化），一次侧冷水机组，今年9月开始交付，27年7月交付完成，有望贡献6亿利润增量。
- 4）昇腾今年放量，公司作为核心供应商份额持续提升。
- 业绩交流情况：25年数据中心订单同比72%增速，26Q1略不及预期，但26Q1财报显示存货、合同负债环比增加50%+，预付款环比翻倍增长，主要是由订单饱满+确收的节奏双重原因影响。
- 26Q1部分产线调改影响当季出货节奏，但为后续海外订单释放提供支撑。
- 26/27年预计实现净利润10/20亿元，申菱有望达到英维克一半市值，400-500亿元市值。