【中金全球矿业】艾芬豪矿业（IVN-CN）1Q26业绩及分析师会议精要：冶炼厂投产降本增效显著，但减产与税务和解令短期利润承压 财务表现：受卡莫阿卡库拉减产影响
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【中金全球矿业】艾芬豪矿业（IVN-CN）1Q26业绩及分析师会议精要：冶炼厂投产降本增效显著，但减产与税务和解令短期利润承压
财务表现：受卡莫阿卡库拉减产影响，季度经调整EBITDA同比-15%至1.91亿美元，归母净利润在卡库拉税务和解费用影响下录得0.02亿美元亏损，业绩整体不及市场预期
Kamoa-Kakula铜矿经营数据（100%口径）：季度铜总产量（含冶炼）7.14万吨（其中阳极铜6.37万吨、L代工冰铜0.77万吨），销量环比-15%至6.66万吨。季末铜库存约4万吨（上季约5万吨），预计Q2去库约7,500吨、Q3再去7,500吨。公司维持2026年29-33万吨、2027年38-42万吨产量指引。Project95（一期和二期选厂升级）调试中，预计6月投产
铜矿销售均价及生产成本：1Q26铜销售均价环比+16%至5.79美元/磅。C1现金成本环比-14%至2.58美元/磅（低于全年指引区间2.60-3.00美元/磅的下限），同比+53%。冶炼厂运营是本季度成本改善的核心驱动力：冶炼运营成本为0.27美元/磅，被硫酸副产品收益0.32美元/磅完全覆盖；物流成本降至0.22美元/磅（4Q25为0.70美元/磅），因产品由35-40%品位的铜精矿转为出口99.7%纯精炼铜。电力成本占C1的18%（0.47美元/磅），环比上升主要因冶炼用电。公司表示若当前柴油和硫酸价格维持，全年C1或较指引中值高约5%，但仍处于指引范围内
燃料与供应链：卡莫阿已储备5个月柴油供应，季度内柴油消耗约3,000万升、均价约1.80美元/升（含刚果金税费），当前市场价格约翻倍。公司计划通过限制备用发电机使用、利用太阳能替代等方式降低柴油消耗。首批精炼铜已通过Lobito走廊发运至欧洲，但安哥拉洪水导致铁路暂时停运至6月
冶炼厂与硫酸业务：铜冶炼厂（年产50万吨铜，非洲最大）自2月中旬起运行约60%产能。季度生产硫酸11.79万吨，销售10.77万吨，实现均价467美元/吨，新签硫酸长单价格已跳升至725美元/吨，未来或超1,000美元/吨。硫酸价格暴涨有效对冲柴油成本上行。公司正在评估采购及代工处理当地第三方铜精矿以进一步提升冶炼厂产能利用率
排水工程进展：卡库拉东侧矿区排水总体完成74%。东南泵站已建成，预计2周内投运；东北方向已完成首次截流，正在评估和规划泵站位置。公司预计排水将持续推进，东侧部分区域排水预计持续至2Q26
总体总结
主题正文
- 【中金全球矿业】艾芬豪矿业（IVN-CN）1Q26业绩及分析师会议精要：冶炼厂投产降本增效显著，但减产与税务和解令短期利润承压
- 财务表现：受卡莫阿卡库拉减产影响，季度经调整EBITDA同比-15%至1.91亿美元，归母净利润在卡库拉税务和解费用影响下录得0.02亿美元亏损，业绩整体不及市场预期
- Kamoa-Kakula铜矿经营数据（100%口径）：季度铜总产量（含冶炼）7.14万吨（其中阳极铜6.37万吨、L代工冰铜0.77万吨），销量环比-15%至6.66万吨。
- 季末铜库存约4万吨（上季约5万吨），预计Q2去库约7,500吨、Q3再去7,500吨。
- 冶炼厂运营是本季度成本改善的核心驱动力：冶炼运营成本为0.27美元/磅，被硫酸副产品收益0.32美元/磅完全覆盖；
- 公司表示若当前柴油和硫酸价格维持，全年C1或较指引中值高约5%，但仍处于指引范围内
- 燃料与供应链：卡莫阿已储备5个月柴油供应，季度内柴油消耗约3,000万升、均价约1.80美元/升（含刚果金税费），当前市场价格约翻倍。
- 季度生产硫酸11.79万吨，销售10.77万吨，实现均价467美元/吨，新签硫酸长单价格已跳升至725美元/吨，未来或超1,000美元/吨。