【中金医药】辉瑞制药：1Q26业绩超预期，关注核心管线推进 公司公布1Q26业绩：收入145亿美元，同比+5%，经调整EPS 0.75美元，去年同期为0.92美
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【中金医药】辉瑞制药：1Q26业绩超预期，关注核心管线推进
公司公布1Q26业绩：收入145亿美元，同比+5%，经调整EPS 0.75美元，去年同期为0.92美元。由于新药组合快速放量，1Q26收入利润均超市场预期。
新药放量与并购资产整合驱动基础业务增长。1Q26常规业务运营增长达7%。新上市及收购产品收入达31亿美元，同比运营增长22%。Padcev（Nectin-4 ADC）全球运营增长39%，达5.91亿美元；Biohaven收购带来的偏头痛药物Nurtec运营增长41%，达3.53亿美元。此外，公司与多家仿制药公司就心血管药物Vyndamax达成专利诉讼和解。公司维持2026年指引，预计2026年收入在595-625亿美元之间，经调整EPS为2.80-3.00美元。
关注创新药管线催化。公司计划在2026年启动约20项关键性研究，并迎来8项关键数据读出。
1）肥胖症布局：超长效GLP-1激动剂Berobenatide 2026年内将启动10项Phase 3研究，并将在本年内读出与Amylin联用的Ph 1/2数据。
2）肿瘤管线突破：Nectin-4 ADC联合PD-1在Ph 3 EV-304研究中，使MIBC患者术后复发或死亡风险降低了近50%，sBLA已获FDA优先审评；新一代CDK4抑制剂Atirmociclib的Ph 2数据显示可使2L HR+/HER2-乳腺癌患者进展风险降低40%；PD-1/VEGF双抗 （SSGJ-707）已开展1L 肺癌/肠癌的Ph 3研究，并将探索IB6/Nectin-4 ADC的联用；IB6 ADC将读出2L 非鳞非小细胞肺癌关键数据；BCMA/CD3双抗读出阳性2L+ r/rMM数据。
3）疫苗：PCV25已启动儿科Ph 3研究，成人管线将研发覆盖35种血清型的新品。（均为管理层预计）。
盈利预测与估值：我们维持2026/27年盈利预测不变，当前股价对应2026/27年市盈率9.0/9.3倍。维持跑赢行业评级和目标价33美元，对应2026/27年市盈率11.2/11.6倍，较现价有25%上行空间。
风险：专利到期，竞争格局恶化，新药研发及临床进度不及预期，定价政策风险，商誉减值，监管处罚。
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总体总结
主题正文
- 【中金医药】辉瑞制药：1Q26业绩超预期，关注核心管线推进
- Padcev（Nectin-4 ADC）全球运营增长39%，达5.91亿美元；
- Biohaven收购带来的偏头痛药物Nurtec运营增长41%，达3.53亿美元。
- 公司维持2026年指引，预计2026年收入在595-625亿美元之间，经调整EPS为2.80-3.00美元。
- 1）肥胖症布局：超长效GLP-1激动剂Berobenatide 2026年内将启动10项Phase 3研究，并将在本年内读出与Amylin联用的Ph 1/2数据。
- 2）肿瘤管线突破：Nectin-4 ADC联合PD-1在Ph 3 EV-304研究中，使MIBC患者术后复发或死亡风险降低了近50%，sBLA已获FDA优先审评；
- 新一代CDK4抑制剂Atirmociclib的Ph 2数据显示可使2L HR+/HER2-乳腺癌患者进展风险降低40%；
- PD-1/VEGF双抗 （SSGJ-707）已开展1L 肺癌/肠癌的Ph 3研究，并将探索IB6/Nectin-4 ADC的联用；