【兴证通信】康宁投资者日纪要及与英伟达合作点评--20260507 [庆祝]事件：康宁召开投资者日活动，同时与英伟达宣布合作。 [玫瑰]点评：康宁宣布和NV的合
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【兴证通信】康宁投资者日纪要及与英伟达合作点评--20260507
[庆祝]事件：康宁召开投资者日活动，同时与英伟达宣布合作。
[玫瑰]点评：康宁宣布和NV的合作，同时宣布未来光连接产能10x + 光纤产能增加50%以上 + 3厂3000就业岗位。 ①美国光连接（预端接组件）制造产能扩大10倍。 ②美国光纤拉丝产能扩大50%+。 ③新建3座工厂（北卡罗来纳+德克萨斯），新增3000+岗位。 ④NVIDIA 与康宁宣布长期合作伙伴关系，这是继Meta（$60亿长协）后康宁签下的又一hyperscale级别合约。
[玫瑰]光学需求：2028年，集群扩大带动网络层数增加+单芯片带宽增加+光在scale up渗透率提升，预计三大驱动叠加使得每GPU的光学需求增长1.3-1.5倍。 ①Cluster Size Growth：集群超130K GPU需加第三层光学层。 ②Bandwidth (BW) Growth：每代GPU带宽翻倍→每条链路需要更多lane（更多纤芯）→光纤密度同步翻倍。 ③Scale Up Network：Scale-Up的光学需求比Scale-Out更大。康宁预计，如果Scale-Up 100%光学化，那么单个集群对光学的需求量将是此前用铜情景下的10倍。
[玫瑰]Photonics MAP战略定位： ①客户：不是传统电信/企业客户，是芯片商(NVIDIA/Broadcom等)和AI OEM。 ②产品：CPO/NPO的光学组件供应商角色，产品包括FAU（光纤阵列单元），康宁已经量产；PMF（保偏光纤），连接CW光源到PIC；CPO FlexConnect光纤，板内短距弯曲光纤；耦合/连接器 ，光引擎和光纤之间的接口。 ③预期节奏：CPO/NPO先从Scale-Out切入，但真正的大市场是Scale-Up光学化。
[玫瑰]营收目标上修： ①23Q4：到2026年底从当前的$130亿年化收入，增长至$180亿（+$50亿spring）。 ②2026年1月：2026年目标上修至$200亿，并首次引入2028年目标$240亿（Internal）。 ③2026年5月6日：投资者日再次大幅升级，确认2026年底$200亿目标将如期达成，2028年目标从$240亿跳升至$300亿（Internal），并首次给出2030年$400亿的远期目标（Internal），2027年起CAGR增速从15%加速至19%。 ④营收增长主要依靠Enterprise MAP+Photonics MAP的增长，其中Photonics MAP从约2026年开始贡献收入，到2030年达$10B级别。
[玫瑰]康宁与NV合作，营收目标上修，印证光连接行业需求高景气。重点推荐：
①光纤光缆：长飞光纤、中天科技、亨通光电、永鼎股份、杭电股份、远东股份等。
②MPO/光连接（需求高景气和光纤产能扩张受益）：仕佳光子、长芯博创、蘅东光、太辰光、致尚科技、汇聚科技等。
总体总结
主题正文
- 【兴证通信】康宁投资者日纪要及与英伟达合作点评--20260507
- [玫瑰]点评：康宁宣布和NV的合作，同时宣布未来光连接产能10x + 光纤产能增加50%以上 + 3厂3000就业岗位。
- ④NVIDIA 与康宁宣布长期合作伙伴关系，这是继Meta（$60亿长协）后康宁签下的又一hyperscale级别合约。
- [玫瑰]光学需求：2028年，集群扩大带动网络层数增加+单芯片带宽增加+光在scale up渗透率提升，预计三大驱动叠加使得每GPU的光学需求增长1.3-1.5倍。
- 康宁预计，如果Scale-Up 100%光学化，那么单个集群对光学的需求量将是此前用铜情景下的10倍。
- ①23Q4：到2026年底从当前的$130亿年化收入，增长至$180亿（+$50亿spring）。
- ③2026年5月6日：投资者日再次大幅升级，确认2026年底$200亿目标将如期达成，2028年目标从$240亿跳升至$300亿（Internal），并首次给出2030年$400亿的远期目标（Internal），2027年起CAGR增速从15%加速至19%。
- ④营收增长主要依靠Enterprise MAP+Photonics MAP的增长，其中Photonics MAP从约2026年开始贡献收入，到2030年达$10B级别。