美股CPU总结：AI需求大起点 1、关于TAM与配比 TAM来看，AMD指引1200亿美元、ARM指引1000亿美元，相比之前翻倍提升，CAGR 35%+。智能
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美股CPU总结：AI需求大起点
1、关于TAM与配比 TAM来看，AMD指引1200亿美元、ARM指引1000亿美元，相比之前翻倍提升，CAGR 35%+。智能体推理的复杂逻辑跳转对CPU单核性能和内存带宽的要求显著提升。 配比来看，不同于AI训练阶段典型的1:8或1:4，各家均观察到推理端CPU搭载比重的显著提升，异构推理节点（如2:4或4:4）以及基于高密度纯CPU集群的推理方案正在快速放量。 ——Intel及AMD给出1:1甚至以后CPU可能会超过GPU的乐观展望 ——ARM更重视核心数的变化（Intel也提到），数量上不一定CPU会超过GPU，但是更高密度的核心数是一定会发生的（ 其实意思是、CPU的量可能翻4倍、但如果加上核心数的变化、数字和价值其实会更大）
2、关于架构和市场份额 x86和ARM在不同场景的博弈正在加剧。很有意思的是，AMD说自己能占50%、ARM也说自己有50%，再加上intel可能的“50%”。 ——x86基本盘中，AMD凭借EPYC处理器继续在企业级市场蚕食Intel份额 ——ARM的增量占比无疑更显著，确认北美CSP正在加速部署自研ARM架构服务器CPU，且ARM最新的v9架构渗透率快速提升（单芯片版税率达上一代两倍）。
3、关于产能和供应链 结合Intel代工业务的投产计划及ARM生态的交付情况，当前高端服务器CPU及AI PC处理器的出货瓶颈已不在设计端，而严格受制于晶圆代工厂的先进制程节点，以及Chiplet/2.5D等先进封装产能的紧缺。（晶圆、内存、封装、测试等）。
4、关于intel/AMD的盘后上涨和ARM的盘后下跌 AI推理的CPU趋势肯定是一致看好。 ——AMD/Intel直接卖芯片，而且基本盘本身就是数据中心和PC，财务数据爆量立竿见影。 —— 那ARM为何下跌、与自身商业模式和业务结构有关。超百倍PE，但IP后付费的模式、以及传统手机/工控物联业务的稀释，导致当前指引20%并未出现大家期待的爆发式增长；叠加加大计算子系统研发将致OpEx攀升、压制短期利润率，杀估值。而且他还要亲自下场做芯片（生态越位担忧）。
相关标的：海光信息、禾盛新材、中国长城、龙芯中科。
总体总结
主题正文 总结：AI需求大起点
1、关于TAM与配比 TAM来看，AMD指引1200亿美元、ARM指引1000亿美元，相比之前翻倍提升，CAGR 35%+。智能体推理的复杂逻辑跳转对CPU单核性能和内存带宽的要求显著提升。 配比来看，不同于AI训练阶段典型的1:8或1:4，各家均观察到推理端CPU搭载比重的显著提升，异构推理节点（如2:4或4:4）以及基于高密度纯CPU集群的推理方案正在快速放量。 ——Intel及AMD给出1:1甚至以后CPU可能会超过GPU的乐观展望 ——ARM更重视核心数的变化（Intel也提到），数量上不一定CPU会超过GPU，但是更高密度的核心数是一定会发生的（ 其实意思是、CPU的量可能翻4倍、但如果加上核心数的变化、数字和价值其实会更大）
2、关于架构和市场份额 x86和ARM在不同场景的博弈正在加剧。很有意思的是，AMD说自己能占50%、ARM也说自己有50%，再加上intel可能的“50%”。 ——x86基本盘中，AMD凭借EPYC处理器继续在企业级市场蚕食Intel份额 ——ARM的增量占比无疑更显著，确认北美CSP正在加速部署自研ARM架构服务器CPU，且ARM最新的v9架构渗透率快速提升（单芯片版税率达上一代两倍）。
3、关于产能和供应链 结合Intel代工业务的投产计划及ARM生态的交付情况，当前高端服务器CPU及AI PC处理器的出货瓶颈已不在设计端，而严格受制于晶圆代工厂的先进制程节点，以及Chiplet/2.5D等先进封装产能的紧缺。（晶圆、内存、封装、测试等）。
4、关于intel/AMD的盘后上涨和ARM的盘后下跌 AI推理的CPU趋势肯定是一致看好。 ——AMD/Intel直接卖芯片，而且基本盘本身就是数据中心和PC，财务数据爆量立竿见影。 —— 那ARM为何下跌、与自身商业模式和业务结构有关。超百倍PE，但IP后付费的模式、以及传统手机/工控物联业务的稀释，导致当前指引20%并未出现大家期待的爆发式增长；叠加加大计算子系统研发将致OpEx攀升、压制短期利润率，杀估值。而且他还要亲自下场做芯片（生态越位担忧）。
相关标的：海光信息、禾盛新材、中国长城、龙芯中科。