🌀【天风电新】AI电力海外系列｜康明斯26Q1：大幅上修26年指引-0505 ——————————— 26Q1营业收入83.98亿美元，YOY+3%，调整后净利
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🌀【天风电新】AI电力海外系列｜康明斯26Q1：大幅上修26年指引-0505 ——————————— 26Q1营业收入83.98亿美元，YOY+3%，调整后净利润8.53亿美元，YOY+3.5%，调整后EBITDA利润率17.7%，YOY-0.2pct。
能源系统业务26Q1营收19.56亿美元，YOY+19%，其中北美同增19%、其他地区同增18%，主要得益于美国、中国、亚太地区AIDC需求上量。调整后EBITDA利润率29.5%，YOY+5.9pct。
得益于北美公路市场修复、数据中心需求超预期，上修2026年业绩指引： 1、 整体收入指引同增8-11%（此前为3-8%），EBITDA利润率17.75-18.75%（此前为17-18%）。资本开支维持13.5-14.5亿美元。
2、 能源系统业务：收入指引同增14-19%（此前为12-17%），EBITDA利润率25-26%（此前为23-24%），其中细分发电业务收入同增15-25%（此前为12-17%）
🌟当前康明斯在发电业务上的布局主要为柴发，细分业务收入、利润率上升，业绩指引大幅上修，我们预计与AIDC需求增长、公司年均20%+的扩产计划、价格上涨等有关。
公司维持CAPEX计划不变，对应我们继续看好：
1、 AIDC柴发海外供需紧张带来中国公司加速出海机会；
2、 更重要的是，AIDC上量带来26-30年明确的缺电问题，看好多种主电源方案（燃气轮机、燃气发动机、SOFC等）加速放量可能性。
❗️继续重点推荐： ✔️对标公司：潍柴动力、动力新科、科泰电源、东方电气。
✔️供应链：联德股份、天润工业、中原内配、银轮股份。
总体总结
主题正文
- 26Q1营业收入83.98亿美元，YOY+3%，调整后净利润8.53亿美元，YOY+3.5%，调整后EBITDA利润率17.7%，YOY-0.2pct。
- 能源系统业务26Q1营收19.56亿美元，YOY+19%，其中北美同增19%、其他地区同增18%，主要得益于美国、中国、亚太地区AIDC需求上量。
- 调整后EBITDA利润率29.5%，YOY+5.9pct。
- 1、 整体收入指引同增8-11%（此前为3-8%），EBITDA利润率17.75-18.75%（此前为17-18%）。
- 2、 能源系统业务：收入指引同增14-19%（此前为12-17%），EBITDA利润率25-26%（此前为23-24%），其中细分发电业务收入同增15-25%（此前为12-17%）
- 🌟当前康明斯在发电业务上的布局主要为柴发，细分业务收入、利润率上升，业绩指引大幅上修，我们预计与AIDC需求增长、公司年均20%+的扩产计划、价格上涨等有关。
- 1、 AIDC柴发海外供需紧张带来中国公司加速出海机会；
- 2、 更重要的是，AIDC上量带来26-30年明确的缺电问题，看好多种主电源方案（燃气轮机、燃气发动机、SOFC等）加速放量可能性。