阿里巴巴：国内全栈AI龙头，云收入后续有望提速，关注估值修复机会！[玫瑰] 截止3月季度业绩前瞻 中国商业：报表层面预计CMR 1%（原口径约7%，与商家营销合
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阿里巴巴：国内全栈AI龙头，云收入后续有望提速，关注估值修复机会！[玫瑰]
截止3月季度业绩前瞻 中国商业：报表层面预计CMR 1%（原口径约7%，与商家营销合作影响报表口径）；即时零售亏损100e+（我们预计150e左右），预计QC FY27年较FY26年亏损减半。 云增速预计40%+，all others亏20亿。
近期云&AI相关进展 1）3月17日推出企业级AI原生工作平台悟空，布局AI to B。 2)4月2日Qwen3.6-Plus发布，在全球大模型评估平台LMArena的Code Arena榜单中位列第二，成为该榜单上排名最高的中国大模型。4月20日Qwen3.6-Max上线，关注后续coding模型推出，同时Qwen 4 预计 Q3 推出。 3）4月HappyHorse1.0的登顶第三方评测平台Artificial Analysis的Video Arena榜单。
阿里云目前在芯片、基模以及IaaS处于绝对第一梯队，云业务提速+模型能力持续迭代+平头哥芯片产能提升，后续关注市场风偏修复带来的估值弹性！
总体总结
主题正文
- 阿里巴巴：国内全栈AI龙头，云收入后续有望提速，关注估值修复机会！
- 中国商业：报表层面预计CMR 1%（原口径约7%，与商家营销合作影响报表口径）；
- 即时零售亏损100e+（我们预计150e左右），预计QC FY27年较FY26年亏损减半。
- 云增速预计40%+，all others亏20亿。
- 2)4月2日Qwen3.6-Plus发布，在全球大模型评估平台LMArena的Code Arena榜单中位列第二，成为该榜单上排名最高的中国大模型。
- 4月20日Qwen3.6-Max上线，关注后续coding模型推出，同时Qwen 4 预计 Q3 推出。
- 3）4月HappyHorse1.0的登顶第三方评测平台Artificial Analysis的Video Arena榜单。
- 阿里云目前在芯片、基模以及IaaS处于绝对第一梯队，云业务提速+模型能力持续迭代+平头哥芯片产能提升，后续关注市场风偏修复带来的估值弹性！