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【中金机械｜3D打印】技术进步推升3D打印性价比，消费电子中场景有望打开
[太阳]近期我们观察到头部手机厂商正加大推动导入钛合金3D打印材料。我们测算3D打印成本在设备技术进步和原材料成本下降等因素带动下，相比23年已实现超过25%的降本，相较于CNC已经开始具备性价比优势，且未来年均降幅在10%左右。我们看好消费电子3D打印产业链中已经绑定头部客户资源、对3D打印技术有深厚积累、有规模化生产能力的设备和耗材企业。
[礼物]3D打印相较CNC已开始具备经济性。以iPhone中框为例，我们测算2027年3D打印结构件成本272元，较23年下降26.4%。其中结构件设备折旧成本、材料+加工费用成本、精加工成本分别为29.1/52.8/190元，较23年下降54.2%/50%/5%；如果选择CNC进行全工序加工，我们测算2027年对应结构件成本281元，3D打印相比CNC已开始具备经济性，主要原因3D打印设备效率提升价格下降、钛合金原材料价格下降等因素，而CNC刀具中钨价涨价趋势明显，较2023年成本约上涨超3倍。
🛠️3D打印设备材料与零部件空间测算： 1）3D打印设备：我们基于苹果手机3D打印渗透率和打印效率的假设下，测算得到27年设备空间71.3亿元； 2）3D打印材料：我们测算2027年3D打印材料+加工费市场空间达32亿元，到2030年有望达到75亿元； 3）3D打印零部件：我们基于27年钛合金材料成本下降、后段精加工费用随规模效应和自动化水平降本的假设下，测算得到27年零部件产值148.7亿元。
🌹建议关注进入海外大客户供应链的3D打印设备与耗材龙头。我们认为海外大客户在推动消费电子钛合金3D打印新技术导入方面具备领先地位，我们看好消费电子3D打印产业链中已经绑定头部客户资源、对3D打印技术有深厚积累的设备和耗材企业。
[红包]估值与建议：建议关注消费电子 3D 打印产业链中已经绑定头部客户资源、对 3D 打印技术有深厚积累的设备和耗材环节。产业链相关公司包括：华曙高科、大族激光、汇创达、哈森股份等。
❕风险：钛合金在消费电子普及速度不及预期；新机型销量不及预期。
总体总结
主题正文
- 我们测算3D打印成本在设备技术进步和原材料成本下降等因素带动下，相比23年已实现超过25%的降本，相较于CNC已经开始具备性价比优势，且未来年均降幅在10%左右。
- 以iPhone中框为例，我们测算2027年3D打印结构件成本272元，较23年下降26.4%。
- 其中结构件设备折旧成本、材料+加工费用成本、精加工成本分别为29.1/52.8/190元，较23年下降54.2%/50%/5%；
- 如果选择CNC进行全工序加工，我们测算2027年对应结构件成本281元，3D打印相比CNC已开始具备经济性，主要原因3D打印设备效率提升价格下降、钛合金原材料价格下降等因素，而CNC刀具中钨价涨价趋势明显，较2023年成本约上涨超3倍。
- 3）3D打印零部件：我们基于27年钛合金材料成本下降、后段精加工费用随规模效应和自动化水平降本的假设下，测算得到27年零部件产值148.7亿元。
- 🌹建议关注进入海外大客户供应链的3D打印设备与耗材龙头。
- 我们认为海外大客户在推动消费电子钛合金3D打印新技术导入方面具备领先地位，我们看好消费电子3D打印产业链中已经绑定头部客户资源、对3D打印技术有深厚积累的设备和耗材企业。
- [红包]估值与建议：建议关注消费电子 3D 打印产业链中已经绑定头部客户资源、对 3D 打印技术有深厚积累的设备和耗材环节。