【长江证券电力公用 张韦华团队】产业验证算电协同，如何评估绿电价值？ ⭕5月初，我国首个大规模“算电协同”绿电直供项目——中国大唐中卫云基地50万千瓦光伏电站在
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【长江证券电力公用 张韦华团队】产业验证算电协同，如何评估绿电价值？
⭕5月初，我国首个大规模“算电协同”绿电直供项目——中国大唐中卫云基地50万千瓦光伏电站在宁夏中卫正式投运。项目一期总规模200万千瓦，总投资87亿元，配套建设50万千瓦光伏项目与150万千瓦风电项目。
⭕算电协同纳入国家规划，蓝海广阔。2026 年3月政府工作报告首次将 “算电协同”纳入国家级新基建工程，明确提出“实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力监测调度”，从 国家战略层面确立了算电协同的核心地位。“十五五” 规划等进一步细化部署，明确推动绿色电力与算力协同布局，优先在算力枢纽落地相关项目，将算电协同作为新型电力系统建设的重点任务。同时，国家数据局、国家能源局同步出台硬指标，要求国家枢纽节点新建算力设施绿电占比不低于 80%，西部智算中心 PUE≤1.20， 从能耗、能效两端划定刚性标准、倒逼算电深度融合。
⭕绿电波动性与直连机制壁垒，算电协同的痛点逐步解决。光伏、风电出力波动大，而算力负荷相对稳定，瞬时电涌与出力低谷并存，而目前除抽水蓄能以外的长时储能技术尚不成熟，虽然可以通过加大电化学储能方式部分对冲新能源的波动，但这又与低用电成本的经济性追求违背。但 大唐中卫云项目提供了具备操作性的应对策略、即“物理直供+双边交易”双轨并行，光伏发电时段以物理直供为主，光伏停运则通过电力市场双边交易实现虚拟直供。其次， 绿电项目的直连也存在电网接入方面的机制壁垒、但近年来国家与部分地区逐步出台相关政策进行修正，此前国家发改委已经明确提出在合理缴纳相关费用的情况下，风电、太阳能发电、生物质发电等新能源可以不直接接入公共电网，通过直连线路向单一电力用户供给绿电，实现供给电量清晰物理溯源的模式。地方上，宁夏等地区也响应国家发改委的政策号召，已经出台了绿电直连的具体实施方案。
⭕看好β拐点临近的低估值绿电布局机会。算电协同的发展模式下绿电可以同时给算力提供电力和低碳属性的两方面支持，凭借中西部地区算力集群建设拉动本地用电需求，有助于绿电弃风弃光率的降低，而算力中心绿色消费的约束也将成为绿电环境溢价变现的重要渠道，从而使得绿电实现量价双维度的改善。 虽然近期绿电企业年报和一季报反映出比较明显的经营和业绩压力、但消纳率的恶化和电价的下滑已经在市场定价中得到了相当程度的体现。但随着2025年以来新能源136号文的实施、可再生能源补贴款的额外发放、电网投资大幅增加等政策和规划的落实， 绿电行业的政策拐点已经明晰，且4月份国家出台了更为严格的《碳达峰碳中和综合评价考核办法》， 降碳政策从宏观战略、逐步向精细化制度化演进。综合考虑绿电基本面表现以及政策看涨期权的加持，我们重申低估值绿电的布局机会：1）看好估值安全、充分享受行业β潜在改善的港股绿电平台龙源电力H、新天绿色能源、中国电力等；2）看好沿海地区消纳和电价风险小的地方性平台，福能股份、中闽能源等。
总体总结
主题正文
- 2026 年3月政府工作报告首次将 “算电协同”纳入国家级新基建工程，明确提出“实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力监测调度”，从 国家战略层面确立了算电协同的核心地位。
- “十五五” 规划等进一步细化部署，明确推动绿色电力与算力协同布局，优先在算力枢纽落地相关项目，将算电协同作为新型电力系统建设的重点任务。
- 同时，国家数据局、国家能源局同步出台硬指标，要求国家枢纽节点新建算力设施绿电占比不低于 80%，西部智算中心 PUE≤1.20， 从能耗、能效两端划定刚性标准、倒逼算电深度融合。
- 光伏、风电出力波动大，而算力负荷相对稳定，瞬时电涌与出力低谷并存，而目前除抽水蓄能以外的长时储能技术尚不成熟，虽然可以通过加大电化学储能方式部分对冲新能源的波动，但这又与低用电成本的经济性追求违背。
- 其次， 绿电项目的直连也存在电网接入方面的机制壁垒、但近年来国家与部分地区逐步出台相关政策进行修正，此前国家发改委已经明确提出在合理缴纳相关费用的情况下，风电、太阳能发电、生物质发电等新能源可以不直接接入公共电网，通过直连线路向单一电力用户供给绿电，实现供给电量清晰物理溯源的模式。
- 算电协同的发展模式下绿电可以同时给算力提供电力和低碳属性的两方面支持，凭借中西部地区算力集群建设拉动本地用电需求，有助于绿电弃风弃光率的降低，而算力中心绿色消费的约束也将成为绿电环境溢价变现的重要渠道，从而使得绿电实现量价双维度的改善。
- 但随着2025年以来新能源136号文的实施、可再生能源补贴款的额外发放、电网投资大幅增加等政策和规划的落实， 绿电行业的政策拐点已经明晰，且4月份国家出台了更为严格的《碳达峰碳中和综合评价考核办法》， 降碳政策从宏观战略、逐步向精细化制度化演进。
- 综合考虑绿电基本面表现以及政策看涨期权的加持，我们重申低估值绿电的布局机会：1）看好估值安全、充分享受行业β潜在改善的港股绿电平台龙源电力H、新天绿色能源、中国电力等；