❗️【天风汽车】德昌电机控股推荐：高赔率，主业有支撑，BE连接体核心供应商-0507 ——————————— 公司主业扎实、预计27年净利润21亿元，对应当前估
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❗️【天风汽车】德昌电机控股推荐：高赔率，主业有支撑，BE连接体核心供应商-0507 ——————————— 公司主业扎实、预计27年净利润21亿元，对应当前估值仅约11X，我们重点推荐公司的原因在于SOFC业务：
1、行业层面：【粉末冶金工艺】用于SOFC连接体生产，用于连接电池片，优势在于一次成型、精度高、省材料、适合大批量生产。
2、公司层面： 1） Stackpole是德昌电机2015年收购的全资子公司：核心能力在于粉末冶金工艺，2014年Stackpole收入4.87亿加元。
2） Stackpole为BE SOFC连接体核心供应商： 根据Stackpole + Bloom Energy共同申请的专利US 2015/0244004 A1，连接体核心成分高纯铬+铁，采用粉末冶金制备工艺制备。据德昌官网，公司具备SOFC连接体数十年经验。
3）怎么看待SOFC带给德昌的增量空间？ ①单GW收入体量：假设BE SOFC成本约20亿美金/GW，其中连接体约3亿美金/GW。
②增量市值空间：假设stackpole在BE 40%/60%份额两种情况，按BE 27年6GW、20%净利率计算能贡献10/15亿净利润，给30xPE， 增厚300/450亿市值。
投资建议： 公司主业扎实，主营车用微电机业务全球份额~14%，预计27年归母净利润21亿，当前德昌市值236亿元，对应27年11xPE。 目标市值600亿元人民币，看1.5倍空间，重点推荐。
此外， 敏实也在BE送样中，建议积极关注后续进展。 ——————————— 欢迎交流：孙潇雅/庄恬心
总体总结
主题正文
- ❗️【天风汽车】德昌电机控股推荐：高赔率，主业有支撑，BE连接体核心供应商-0507
- 公司主业扎实、预计27年净利润21亿元，对应当前估值仅约11X，我们重点推荐公司的原因在于SOFC业务：
- 1、行业层面：【粉末冶金工艺】用于SOFC连接体生产，用于连接电池片，优势在于一次成型、精度高、省材料、适合大批量生产。
- 1） Stackpole是德昌电机2015年收购的全资子公司：核心能力在于粉末冶金工艺，2014年Stackpole收入4.87亿加元。
- 根据Stackpole + Bloom Energy共同申请的专利US 2015/0244004 A1，连接体核心成分高纯铬+铁，采用粉末冶金制备工艺制备。
- ②增量市值空间：假设stackpole在BE 40%/60%份额两种情况，按BE 27年6GW、20%净利率计算能贡献10/15亿净利润，给30xPE， 增厚300/450亿市值。
- 公司主业扎实，主营车用微电机业务全球份额~14%，预计27年归母净利润21亿，当前德昌市值236亿元，对应27年11xPE。
- 此外， 敏实也在BE送样中，建议积极关注后续进展。