- 4月美欧基金资金转为净流入13亿美元，被动基金完全逆转3月流出；国内被动基金及国家队ETF赎回加速至390亿美元；北向代理指标显示外国被动资金首次在2026
- 序号：466
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
- 4月美欧基金资金转为净流入13亿美元，被动基金完全逆转3月流出；国内被动基金及国家队ETF赎回加速至390亿美元；北向代理指标显示外国被动资金首次在2026年净流入，外资对A股兴趣回升；南向资金温和至72亿美元，零售信号混合。
摩根士丹利（MS）在2026年5月5日发布的月度追踪报告中指出，4月份中国/香港股市的资金流出现关键分化信号： ：美国和欧洲共同基金资金在4月转为净流入13亿美元（3月为净流出），其中被动基金完全逆转了3月的流出趋势，录得25亿美元净流入。不过，主动管理型基金仍持续流出12亿美元，表明外资整体增配意愿尚不强烈，但被动资金已开始布局。 ：境内被动基金（包括宽基指数、行业及主题ETF）在4月遭遇大规模赎回，流出规模达390亿美元，较2-3月的60亿美元急剧扩大。同时，“国家队”ETF（以沪深300为代理）的赎回也加速至80亿美元，显示国内机构资金在经历年初维稳后开始减仓。 ：作为北向资金代理指标的外国被动型沪深300ETF资金在4月录得2026年首次净流入，这标志着外资对A股的配置兴趣重新抬头，是报告中最值得关注的积极变化。 ：南向资金4月净流入72亿美元，较3月的78亿美元温和放缓。零售端信号矛盾：小额订单净流入萎缩，但融资余额反弹至历史新高，显示散户交易活跃度降温，但杠杆参与度仍高。
外资资金流：被动与主动分化加剧 报告显示，4月美欧基金（美国与欧洲注册的基金）资金流量的改善完全由被动基金驱动。被动基金净流入25亿美元，而主动基金则继续净流出12亿美元。从累计数据看，2026年前4个月外资累计净流入已达110亿美元，相当于2025年全年总额的80%。这表明外资对中国市场的配置正在快速恢复，但增量资金仍以被动跟踪指数为主，主动管理基金对中国持仓仍持谨慎态度（全球新兴市场基金对中国的低配幅度维持在1.3个百分点，而新兴市场基金和亚洲除日本基金的低配幅度在扩大）。 A股流动性：国内资金大举流出 国内流动性方面，境内被动基金（涵盖所有A股指数ETF及行业主题ETF）在4月净流出高达390亿美元，是2-3月合计60亿美元的6.5倍，创下新高。同时，“国家队”相关的沪深300ETF流出加速至80亿美元（对比2月30亿、3月7亿）。这可能反映了国内机构在经历一季度市场波动后，于二季度初进行获利了结或调仓换股。此外，私募基金AUM在3月仍小幅增长108亿元，显示高净值客户参与韧性。公募权益与混合基金AUM在4月恢复增长620亿元，从3月的下滑中反弹。 散户与杠杆资金：信号矛盾 零售投资者行为在4月呈现分歧：小额订单（单笔 摩根士丹利未在本期内容中提供指数目标价或盈利预测调整。投资者应将此资金流数据作为判断市场情绪与资金趋势的辅助工具，而非直接的投资建议。从中期视角看，外资被动资金首次净流入A股是积极信号，但主动管理基金仍在减仓，表明市场仍需更多基本面催化剂才能吸引全面回流。国内资金的大幅流出是主要风险点，需关注后续政策博弈与市场信心变化。
：本月的净流入主要由被动资金驱动，若后期全球风险偏好下降或中国经济数据不及预期，外资可能再度流出。 ：境内被动基金与国家队ETF的大规模赎回可能加剧A股短期流动性压力，尤其在大盘权重股方面。 ：融资余额创新高而小额净流入降温，表明散户杠杆化参与度上升，一旦市场回调可能引发踩踏式去杠杆风险。 ：中美贸易关税、科技限制、国内监管政策变化等均可能影响外资与境内投资者信心。 ：北向资金数据已停发，报告采用替代指标，其相关性可能随时间变化；基金持仓数据基于样本基金（规模最大基金），不代表全市场情况。 ：全球新兴市场及亚洲基金对中国低配幅度仍在扩大，若中国基本面未显著改善，主动资金回流或仍需时日。
总体总结
主题正文
- ：作为北向资金代理指标的外国被动型沪深300ETF资金在4月录得2026年首次净流入，这标志着外资对A股的配置兴趣重新抬头，是报告中最值得关注的积极变化。
- 这表明外资对中国市场的配置正在快速恢复，但增量资金仍以被动跟踪指数为主，主动管理基金对中国持仓仍持谨慎态度（全球新兴市场基金对中国的低配幅度维持在1.3个百分点，而新兴市场基金和亚洲除日本基金的低配幅度在扩大）。
- 国内流动性方面，境内被动基金（涵盖所有A股指数ETF及行业主题ETF）在4月净流出高达390亿美元，是2-3月合计60亿美元的6.5倍，创下新高。
- 零售投资者行为在4月呈现分歧：小额订单（单笔
- 投资者应将此资金流数据作为判断市场情绪与资金趋势的辅助工具，而非直接的投资建议。
- 国内资金的大幅流出是主要风险点，需关注后续政策博弈与市场信心变化。
- ：本月的净流入主要由被动资金驱动，若后期全球风险偏好下降或中国经济数据不及预期，外资可能再度流出。
- ：中美贸易关税、科技限制、国内监管政策变化等均可能影响外资与境内投资者信心。