【中信证券前瞻】Shopify 1Q26业绩速评：GMV及收入再次强劲超预期，利润指引略平淡 【业绩概览】 1Q26公司GMV 1,007亿美元（同比+35%）
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【中信证券前瞻】Shopify 1Q26业绩速评：GMV及收入再次强劲超预期，利润指引略平淡
【业绩概览】 1Q26公司GMV 1,007亿美元（同比+35%），单季GMV首次突破1,000亿美元大关，平台复利效应持续兑现。营业收入31.70亿美元（同比+34%，一致预期+31%），毛利润15.46亿美元（同比+32%），毛利率48.8%；经营利润3.82亿美元（同比+88%）；自由现金流4.76亿美元（同比+31%），自由现金流利润率15%，与去年同期持平。剔除股权投资影响后Non-GAAP净利润3.60亿美元（同比+59%），公司本季度回购普通股4.91亿美元。
【订阅方案】 1Q26订阅方案收入7.50亿美元（同比+21%，一致预期+19%），期末月度经常性收入（MRR）2.12亿美元（同比+16%）。
【商家方案】 1Q26商家方案收入24.20亿美元（同比+39%，一致预期+33%），受益于GMV高增及支付、物流、资本等各类商家增值服务渗透率持续提升。商家借贷及预付款净额期末达20.97亿美元，较上季末增长17%，Shopify Capital业务持续扩张。
【业务展望】 公司预计2Q26收入同比增长high-twenties（一致预期+27%），毛利润同比增长mid-twenties（一致预期+25%），经营费用率35%~36%，股票补偿费用1.45亿美元，自由现金流利润率维持mid-teens水平（一致预期16%）。管理层强调Shopify已进入AI时代并具备先发优势，凭借二十年积累的商业智能数据，2026年全年该优势有望持续复利兑现。
总体总结
主题正文
- 【中信证券前瞻】Shopify 1Q26业绩速评：GMV及收入再次强劲超预期，利润指引略平淡
- 营业收入31.70亿美元（同比+34%，一致预期+31%），毛利润15.46亿美元（同比+32%），毛利率48.8%；
- 自由现金流4.76亿美元（同比+31%），自由现金流利润率15%，与去年同期持平。
- 剔除股权投资影响后Non-GAAP净利润3.60亿美元（同比+59%），公司本季度回购普通股4.91亿美元。
- 1Q26订阅方案收入7.50亿美元（同比+21%，一致预期+19%），期末月度经常性收入（MRR）2.12亿美元（同比+16%）。
- 1Q26商家方案收入24.20亿美元（同比+39%，一致预期+33%），受益于GMV高增及支付、物流、资本等各类商家增值服务渗透率持续提升。
- 商家借贷及预付款净额期末达20.97亿美元，较上季末增长17%，Shopify Capital业务持续扩张。
- 公司预计2Q26收入同比增长high-twenties（一致预期+27%），毛利润同比增长mid-twenties（一致预期+25%），经营费用率35%~36%，股票补偿费用1.45亿美元，自由现金流利润率维持mid-teens水平（一致预期16%）。