🐴【建投食饮||杨骥】周度高端酒+区域酒数据跟踪更新（一）（20260505） [太阳]【我们认为】白酒板块筑底出清，26Q1贵州茅台、五粮液、迎驾贡酒、老白干
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🐴【建投食饮||杨骥】周度高端酒+区域酒数据跟踪更新（一）（20260505）
[太阳]【我们认为】白酒板块筑底出清，26Q1贵州茅台、五粮液、迎驾贡酒、老白干酒已实现收入业绩正增，叠加众多头部酒企股息率高于4%，坚定看好26年白酒十年周期大底的投资机会。 当前推荐白酒龙头&业绩率先出清反转且股息率较高的标的， 推荐贵州茅台， 关注古井、今世缘、迎驾、五粮液等。
[玫瑰]贵州茅台： 4月30日i茅台正式启动人机验证功能。 普飞5月尚未打款发货， 目前已回款约45%+，年份酒执行1吨配额，飞天及非标均接近零库存。 飞天散装/原箱/精品批价1630/1665/2310元。
[玫瑰]五粮液： 26年春节量增双位数、吨价下滑，淡季将控量挺价，预计25Q4、26Q1、乃至全年的调整将延续。 目前回款发货约40%-60%，库存1个月。 普五批价790-800元。
[玫瑰]泸州老窖： 26Q1国窖降幅15%，高度国窖下降20%，低度降幅个位数、不到10%，60版特曲降幅小于低度国窖，降幅个位数，特曲下降10%左右，窖龄下降10-15%，头曲等其他产品和25年情况大致差不多。 回款20%-30%， 预计高度国窖双位数以上下滑，价格策略仍坚定挺价，库存2个月。国窖/特曲60批价830-850/410元。
[玫瑰]洋河股份：海之蓝“五一”助阵苏超。 回款约30%-35%，库存2.5-3个月。M6+/水晶梦/天之蓝/海之蓝省内批价为550/370/270/125元。
[玫瑰]今世缘：今世缘推出“苏超”送票活动。 回款约40%-45%，库存约4个月。淡雅/对开/四开/V3批价110/245-255/410/480-500元。
[玫瑰]古井贡酒：5月2日“古井轻养社”陕西首店开业。 截止3月底回款48%（动销下滑约10%，回款下滑24%），26年目标或增长5%，库存3个月。古20/古16/古8/古5批价470-510/300-330/ 195-210 /100-110元。
[玫瑰]口子窖：回款较慢， 目前主要进行系统性改革（缩费用、稳价格、查串货、整合各种办公软件、优化流程、无纸化办公等），库存3-4个月。口子20年/10年/新6年批价320-330/215-235/115-120元。
总体总结
主题正文
- [太阳]【我们认为】白酒板块筑底出清，26Q1贵州茅台、五粮液、迎驾贡酒、老白干酒已实现收入业绩正增，叠加众多头部酒企股息率高于4%，坚定看好26年白酒十年周期大底的投资机会。
- 当前推荐白酒龙头&业绩率先出清反转且股息率较高的标的， 推荐贵州茅台， 关注古井、今世缘、迎驾、五粮液等。
- [玫瑰]五粮液： 26年春节量增双位数、吨价下滑，淡季将控量挺价，预计25Q4、26Q1、乃至全年的调整将延续。
- [玫瑰]泸州老窖： 26Q1国窖降幅15%，高度国窖下降20%，低度降幅个位数、不到10%，60版特曲降幅小于低度国窖，降幅个位数，特曲下降10%左右，窖龄下降10-15%，头曲等其他产品和25年情况大致差不多。
- 回款20%-30%， 预计高度国窖双位数以上下滑，价格策略仍坚定挺价，库存2个月。
- 截止3月底回款48%（动销下滑约10%，回款下滑24%），26年目标或增长5%，库存3个月。
- 古20/古16/古8/古5批价470-510/300-330/ 195-210 /100-110元。
- [玫瑰]口子窖：回款较慢， 目前主要进行系统性改革（缩费用、稳价格、查串货、整合各种办公软件、优化流程、无纸化办公等），库存3-4个月。