AI树脂：稀缺强格局下的利润弹性 粘性壁垒构筑高阶树脂强格局 由于树脂核心在配方，非标化供应模式突出，故除产品、产能壁垒外，还具备与核心客户长期合作建立的粘性壁
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AI树脂：稀缺强格局下的利润弹性
粘性壁垒构筑高阶树脂强格局 由于树脂核心在配方，非标化供应模式突出，故除产品、产能壁垒外，还具备与核心客户长期合作建立的粘性壁垒。这使得高阶树脂供应除日韩外，合格的内资稀缺。内资具备价格/服务/效率等方面优势，故在新增需求市场上易获得更高份额。
下游代际更新显著提升价值量 根据我们测算，M8到M9的主体高阶树脂价值量同比分别提升50%/123%，这意味着除了成本传导的涨价外，下游代际更新所带来的树脂配方迭代对价值量提升的影响更为显著。
产品越高阶格局越清晰，国内核心供应商或迎利润显著放量 下游M8、M9逐步放量中，带动OPE、CH等高阶树脂需求快速提升。在PTFE方案完全成熟之前，我们认为下游配方迭代主要将遵循对高阶CH 用的更多&用的更贵。且在与下游M9+的树脂合作中，我们也发现核心国内厂商扮演的角色愈发重要，份额或快速提升。
重点关注已在核心供应链中持续迭代产品的稀缺标的： 东材科技、圣泉集团。 [玫瑰] 我们有详细行业供需和各公司盈利测算 [爆竹]风险提示：需求不及预期、格局恶化
总体总结
主题正文
- 由于树脂核心在配方，非标化供应模式突出，故除产品、产能壁垒外，还具备与核心客户长期合作建立的粘性壁垒。
- 内资具备价格/服务/效率等方面优势，故在新增需求市场上易获得更高份额。
- 根据我们测算，M8到M9的主体高阶树脂价值量同比分别提升50%/123%，这意味着除了成本传导的涨价外，下游代际更新所带来的树脂配方迭代对价值量提升的影响更为显著。
- 产品越高阶格局越清晰，国内核心供应商或迎利润显著放量
- 下游M8、M9逐步放量中，带动OPE、CH等高阶树脂需求快速提升。
- 且在与下游M9+的树脂合作中，我们也发现核心国内厂商扮演的角色愈发重要，份额或快速提升。
- 重点关注已在核心供应链中持续迭代产品的稀缺标的： 东材科技、圣泉集团。
- [爆竹]风险提示：需求不及预期、格局恶化