华泰晨报0506 【策略：从基金“配置时钟”看科技仓位空间】复盘四大新兴产业相对股价及相对估值与持仓时钟二阶导相关性，股价通常呈现“π”型顶，分别出现于抱团加仓
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华泰晨报0506 【策略：从基金“配置时钟”看科技仓位空间】复盘四大新兴产业相对股价及相对估值与持仓时钟二阶导相关性，股价通常呈现“π”型顶，分别出现于抱团加仓期与分歧中期，分歧期股价仍能出现二次上涨。Q1通信设备超配幅度二阶导刚转负，未来仓位及估值或仍有提升空间。闫萌 【策略：盈利驱动底色不变】淡化大盘，超预期指数显著跑赢大盘。收入年报回落0.8%，一季报回升5.1%，利润-2%。推荐泛AI链稀有金属+国产算力、电力链锂矿储能+电网设备、出口链自动化设备+工程机械+家电和光伏。指数沪深300调入前平均4pct超额。何康 【H：情绪和流动性难支持，基本面结构性为主】继续持有现金流稳定、资本开支压力不大的资源品，如煤炭部分有色。同时关注具有股息低波香港本地股和国有银行，经营周期底部必需消费。产业趋势确建议以业绩为锚，短期半导体、部分互联网及电力设备龙头。李雨婕 【金工：积极参与节后小盘股行情】推荐招商中证2000增强ETF，该弱不弱是慢牛特征，全球风险偏好不悲观，一季报中证800非金融roe10%，5月上证有望挑战新高。徐特。
【通信：豆包商业化提振国内算力链需求】付费在复杂任务和生产力场景，如PPT生成、数据分析、影视制作等，有望形成良好的投资-回报循环。算力租赁/AIDC供不应求时间窗口或超出预期，推荐AIDC：润泽、奥飞、东阳光、万国数据等；算力租赁：协创数据、东阳光、宏景科技等。超节点放大集群内系统级互联（Scaleup）弥补单卡差距，产业趋势持续强化。推荐核心通胀环节之交换芯片：盛科通信；整机柜：紫光股份、华勤技术、浪潮信息；Scaleup：锐捷网络、华丰科技、星网锐捷等。王兴 【光模块：上游材料推荐磷化铟衬底+薄膜铌酸锂】 磷化铟衬底下游80%光模块20%传感器&射频，26年销量130w片，后续需求超预期可能性大，光芯片景气周期5年，6G星间/星地互联的太赫兹、星载激光链路打开长期成长空间。推荐鼎泰芯源（波导股份参股）、云南锗业、博杰股份（十倍扩产，提升持股比）、广东先导等。 薄膜铌酸锂高带宽、低电压是3.2T光模块核心技术，30年出货量1.2亿只，渗透率25%，调制器单价10-20美金，市场4亿美金。推荐上游光学级铌酸锂晶体： 天通股份；中游薄膜铌酸锂晶圆 济南晶正、上海新硅聚合。下游薄膜铌酸锂调制器芯片 铌奥光电、易缆微半导体。高名垚
【电子：国产算力&cpu&存储】①国产算力推荐寒武纪/天数/海光，寒武纪Q1合预期，乐观源于中芯国际产能扩张和良率提升的预期，明年上修盈利预测。②CPU和GPU配比从1:8向1:1收敛，提升gpu利用率。amd上修服务器cpu增速从18%至35%，30年1200亿美元，半年内大幅修正类似去年存储，海光/澜起/聚辰。③存储供需缺口持续扩大，供给紧张延续至28年，闪迪和三星长协锁定产能与价格，海外原厂盈利能力超预期，国内映射模组/立基型存储，合封存储的SoC，晶晨/星辰。张皓怡
🤖【AMD：业绩指引超预期，CPU需求进一步确认】Q2CPU收入同比增长超70%，持续到下半年，30年年增长超35%。H2起GPU放量的确定性上修，AgenticAI负载CPU：GPU超1:1。与HBM和晶圆供应商建立多年期合作协议，Meta首个1GW基于定制MI450出货，保守每GW62.5亿美元。何翩翩
【交运：五一弹性假期，客流4%低于清明】铁路（运力扩张700列，票价性价比高，适合中短假期）/自驾（汽车保有量同增3.2%客流升9.8%）/航空（高油价减班3%，雷雨天气影响）。看好全年出行需求，推荐京沪高铁/皖通高速。沈晓峰 【消费】文旅消费联动效应显著，4线消费首超3线，体验类智能家居增2倍，展演赛事类人次同比增30.6%，出境亲子占1/4，入境游保持强劲但受涨价和地缘拖累，港澳为少数亮点。白酒仍在出清，大众品（速冻、零食、乳制品）业绩企稳改善，二三线标的因低基数出现涨停。 ————————— ☎️ 20:00【大消费月谈】4007790415,,124425 调研 浙江 9:00【艾罗能源】 湖南 13:30【华自科技】15:30【中科电气】
总体总结
主题正文
- 【策略：从基金“配置时钟”看科技仓位空间】复盘四大新兴产业相对股价及相对估值与持仓时钟二阶导相关性，股价通常呈现“π”型顶，分别出现于抱团加仓期与分歧中期，分歧期股价仍能出现二次上涨。
- 【金工：积极参与节后小盘股行情】推荐招商中证2000增强ETF，该弱不弱是慢牛特征，全球风险偏好不悲观，一季报中证800非金融roe10%，5月上证有望挑战新高。
- 【光模块：上游材料推荐磷化铟衬底+薄膜铌酸锂】 磷化铟衬底下游80%光模块20%传感器&射频，26年销量130w片，后续需求超预期可能性大，光芯片景气周期5年，6G星间/星地互联的太赫兹、星载激光链路打开长期成长空间。
- 薄膜铌酸锂高带宽、低电压是3.2T光模块核心技术，30年出货量1.2亿只，渗透率25%，调制器单价10-20美金，市场4亿美金。
- ③存储供需缺口持续扩大，供给紧张延续至28年，闪迪和三星长协锁定产能与价格，海外原厂盈利能力超预期，国内映射模组/立基型存储，合封存储的SoC，晶晨/星辰。
- 🤖【AMD：业绩指引超预期，CPU需求进一步确认】Q2CPU收入同比增长超70%，持续到下半年，30年年增长超35%。
- 【交运：五一弹性假期，客流4%低于清明】铁路（运力扩张700列，票价性价比高，适合中短假期）/自驾（汽车保有量同增3.2%客流升9.8%）/航空（高油价减班3%，雷雨天气影响）。
- 【消费】文旅消费联动效应显著，4线消费首超3线，体验类智能家居增2倍，展演赛事类人次同比增30.6%，出境亲子占1/4，入境游保持强劲但受涨价和地缘拖累，港澳为少数亮点。