- 4月全球App Store收入同比增长约5%，汇兑中性下约4%，增速连续第八个月个位数增长。美国市场拖累明显，同比下降约5%。AI应用收入过去12个月增长超
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- 4月全球App Store收入同比增长约5%，汇兑中性下约4%，增速连续第八个月个位数增长。美国市场拖累明显，同比下降约5%。AI应用收入过去12个月增长超200%，但增速放缓至4月的104%。估值方面，目标价296美元基于CY27 EPS预期的30倍。
瑞银（UBS）在2026年5月4日发布的这份报告，核心聚焦于苹果公司（NASDAQ: AAPL）的App Store在4月份的收入表现，并以此作为观察其服务业务增长动力的一个窗口。报告认为，虽然4月份App Store的同比增长（约5%）延续了低速增长态势，但美国市场的疲软是主要的拖累因素。同时，此前增长迅猛的AI应用收入也显示出明显的放缓迹象，这意味着App Store在短期内不太可能成为推动服务业务超预期增长的核心驱动力。基于此，UBS维持对苹果的“中性”评级，目标价为296美元。
- App Store增长分析 ：根据Sensor Tower的数据，4月份全球App Store收入同比增长约5%，但在剔除汇率影响后，以固定汇率（FXN）计算，增速约为4%。这比3月份季度（截至3月26日）约5%的增速略有下降，并且是连续第八个月维持个位数的低增长。 ：增长疲软的主要原因是美国市场的拖累。美国作为占App Store收入约一半的市场，4月份收入同比下滑了约5%，较3月份约2%的下降幅度进一步扩大。相比之下，除美国外的其他地区（ROW）收入同比增长约11%（FXN下约9%），表现相对稳健，但未能完全抵消美国的疲软。
- AI应用的影响 ：报告指出，在过去12个月（LTM），由生成式AI应用（如ChatGPT）带动的应用内购买收入增长超过200%。但这一高增长势头正在快速降温，4月份的同比增速已放缓至约104%，远低于此前的高点。 ：由于游戏（占App Store收入约44%）增长近乎停滞，生产力工具（含AI应用）是主要增长亮点。但随着AI应用增长的放缓，UBS认为App Store在6月这个季度中，不太可能成为推动苹果服务业务整体增长的额外动力。
：瑞银维持对苹果的 评级。 ：报告给出的12个月目标价为 。 ：UBS采用市盈率（P/E）估值法。其目标价对应的是CY27（2027财年）每股收益（EPS）9.86美元的 。 ：报告认为，30倍的市盈率大致与苹果股票过去12个月的远期市盈率均值相符。这一估值水平反映了市场对苹果产品需求的稳健预期，同时也体现了市场对该公司AI战略不确定性的担忧。
投资苹果公司存在以下主要风险，需投资者关注： ：产品发布延迟或创新不足，特别是iPhone出货量的下滑，将对公司业绩构成重大打击。 ：宏观经济走弱可能抑制产品需求，尤其是在中国市场。 ：产品差异化优势缩小，可能导致来自低端智能手机市场的成功挑战。 ：随着苹果市场力量的增强，政府可能加强对其的监管干预。 ：App Store等平台运营管理不善可能影响用户体验和开发者关系。
总体总结
主题正文
- 瑞银（UBS）在2026年5月4日发布的这份报告，核心聚焦于苹果公司（NASDAQ: AAPL）的App Store在4月份的收入表现，并以此作为观察其服务业务增长动力的一个窗口。
- 报告认为，虽然4月份App Store的同比增长（约5%）延续了低速增长态势，但美国市场的疲软是主要的拖累因素。
- 同时，此前增长迅猛的AI应用收入也显示出明显的放缓迹象，这意味着App Store在短期内不太可能成为推动服务业务超预期增长的核心驱动力。
- ：根据Sensor Tower的数据，4月份全球App Store收入同比增长约5%，但在剔除汇率影响后，以固定汇率（FXN）计算，增速约为4%。
- 这比3月份季度（截至3月26日）约5%的增速略有下降，并且是连续第八个月维持个位数的低增长。
- 相比之下，除美国外的其他地区（ROW）收入同比增长约11%（FXN下约9%），表现相对稳健，但未能完全抵消美国的疲软。
- 但随着AI应用增长的放缓，UBS认为App Store在6月这个季度中，不太可能成为推动苹果服务业务整体增长的额外动力。
- 投资苹果公司存在以下主要风险，需投资者关注：