- 4月Apple App Store净收入同比增长4.9%，增速放缓至历史同期最低；美国支出同比-5%拖累，中国和日本增速改善；游戏和照片视频类别增速下滑；其
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- 4月Apple App Store净收入同比增长4.9%，增速放缓至历史同期最低；美国支出同比-5%拖累，中国和日本增速改善；游戏和照片视频类别增速下滑；其他服务（iCloud、AppleCare等）支撑F3Q26服务收入展望。维持买入评级，目标价340美元。
高盛最新报告指出，Apple App Store 在2026年4月的全球净收入同比增长仅4.9%，为历年4月最低增速，较3月的6.2%明显放缓。拖累因素包括美国市场支出恶化（-5% yoy），而中国和日本出现改善。游戏和照片视频两大核心类别增速均下滑，合计占App Store收入约50%。不过，Apple其他服务（如iCloud、AppleCare等）的两位数增长有望支撑F3Q26服务收入，整体看好Apple生态系统韧性。高盛维持对Apple的买入评级，12个月目标价340美元，较当前股价有约21%的上行空间。
- App Store整体趋势 ：2026年4月App Store净收入67.7亿美元，同比+4.9%，不仅低于3月的+6.2%，也低于2022-2025年4月平均增速+8.8%。 ：4月环比下降3%，反映季节性走弱和消费动能减退。
- 类别分化 类别收入占比4月同比增速3月同比增速变化 游戏 ~42% -2% -1% 减速 娱乐 ~15% +5% +2% 加速 照片与视频 ~8% +11% +15% 减速 游戏和照片视频两大类别合计占App Store收入约50%，它们的减速是整体增长放缓的主因；娱乐类别小幅提速但不足以对冲。
- 区域表现 区域收入占比4月同比增速3月同比增速变化 美国 ~34% -5% -2% 恶化 中国 ~20% +10% +7% 改善 日本 ~10% (估算) +1% -3% 改善 其他地区 ~36% -4% +8% 大幅恶化 美国市场持续疲软，中国和日本出现边际好转，但非Top3地区由正转负，显示全球消费意愿参差不齐。
- 长期趋势 尽管短期承压，移动应用商店支出长期仍呈现强劲结构性增长。Exhibit 5显示，2024-2026年Apple App Store和Google Play Store合计收入持续创历史新高，行业基本面未变。
：买入（Buy） ：340美元（基于34倍NTM+1Y EPS） ：280.14美元（2026年5月1日收盘价） ：21.4% ：市场过度关注产品收入增速放缓，忽视了Apple生态系统的强大粘性。服务业务将是未来5年毛利增长的主要驱动力，支撑溢价估值。当前市盈率（30倍）低于历史均值，且相对科技同行具有吸引力。
高盛明确列出五项主要风险： ：宏观经济下行可能抑制iPhone换机需求，Apple约50%收入来自iPhone。 ：主要组装在中国，地缘政治和关税风险可能导致生产受阻。 ：在视频流媒体、广告、音乐等领域面临更激进竞争对手。 ：主要市场加强监管，可能迫使Apple开放生态，削弱竞争优势。 ：并购和回购可能回报不及预期或招致监管审查。 投资者需密切关注App Store增速后续能否企稳、中国及日本市场复苏持续性，以及新产品创新节奏。
总体总结
主题正文
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- 4月Apple App Store净收入同比增长4.9%，增速放缓至历史同期最低；
- 高盛最新报告指出，Apple App Store 在2026年4月的全球净收入同比增长仅4.9%，为历年4月最低增速，较3月的6.2%明显放缓。
- 游戏和照片视频两大核心类别增速均下滑，合计占App Store收入约50%。
- 不过，Apple其他服务（如iCloud、AppleCare等）的两位数增长有望支撑F3Q26服务收入，整体看好Apple生态系统韧性。
- ：2026年4月App Store净收入67.7亿美元，同比+4.9%，不仅低于3月的+6.2%，也低于2022-2025年4月平均增速+8.8%。
- 游戏和照片视频两大类别合计占App Store收入约50%，它们的减速是整体增长放缓的主因；
- Exhibit 5显示，2024-2026年Apple App Store和Google Play Store合计收入持续创历史新高，行业基本面未变。
- 投资者需密切关注App Store增速后续能否企稳、中国及日本市场复苏持续性，以及新产品创新节奏。