- 报告从三个维度快速更新中国经济动态：1）4月政治局会议认可经济开局向好，政策重心转向风险管理和存量执行，结构性重点为AI、反内卷和城市更新，消费刺激侧重供给
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- 报告从三个维度快速更新中国经济动态：1）4月政治局会议认可经济开局向好，政策重心转向风险管理和存量执行，结构性重点为AI、反内卷和城市更新，消费刺激侧重供给侧；2）4月PMI数据分化，官方制造业和财新私人调查均超预期，但非制造业低于预期，建筑业PMI首度低于制造业，印证从建筑业向制造业的结构性切换；3）房产市场：4月28日政治局会议表态“稳定楼市”，但不意味全国性宽松，深圳已放松限购，预计上海和深圳将引领一线城市房价稳定。
高盛最新中国经济快报聚焦三大议题：政治局会议定调、PMI数据分化、楼市政策微调。核心结论是中国经济短期韧性超预期，但政策未转向强刺激，消费提振走“供给侧”路线；制造业景气强于建筑业，显示经济结构正在经历从地产基建驱动的旧模式向高质量制造转型；房地产市场走向“因城施策”分化筑底，深圳率先松绑，上海有望跟进。
会议对一季度经济表达“好于预期”，因此周期性政策没有加码，转向风险管理与已有措施落地。结构性方向不变：继续推动AI、“反内卷”（抑制低效竞争）、城市更新。消费刺激方面，强调“扩大高质量商品和服务供给”，走供给侧路线，而非直接给消费者发钱。这意味着短期内需求侧强刺激概率低，消费股的爆发力有限，但高端制造和服务类供给端企业可能受益。
官方NBS制造业PMI 50.3（预期50.1），财新旗下RatingDog制造业PMI 52.2（预期51.0），均超预期。但NBS非制造业PMI仅49.4（预期49.8），低于荣枯线。更关键的结构性信号：2024年之前，NBS建筑业PMI始终高于制造业PMI，但——建筑业PMI自2024年以来首次低于制造业。这表明经济增长动力正从传统基建和地产建筑转向制造业（尤其是高端制造和出口），符合中国“制造强国”战略。
4月28日政治局会议提出“努力稳定房地产市场”，但高盛认为这并非全国性放松信号，而是延续“因城施策”。4月29日深圳率先放宽购房限制，考虑到基本面更强（人口净流入、产业基础好），预计上海也将跟上，且一线城市中上海和深圳会最先企稳。二三线城市仍面临压力。
该报告为宏观策略性质，未涉及个股估值与评级。但基于报告逻辑： ：高端制造（AI、机器人、自动化）、优质消费服务（高质量供给）、一线城市开发商及相关物业股。 ：传统建筑、房地产（尤其三四线）、依赖补贴的低端消费。
：全球关税、地缘政治可能拖累出口和制造业链条。 ：若经济增长意外放缓，政策可能重新加码，则当前“平稳执行”路径面临修正。 ：虽然深圳上海可能企稳，但若全国房价继续下跌打击信心，可能拖累整体经济。 ：非制造业PMI持续低于50，服务业复苏基础不牢，消费能否真正回升存疑。
总体总结
主题正文
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- 报告从三个维度快速更新中国经济动态：1）4月政治局会议认可经济开局向好，政策重心转向风险管理和存量执行，结构性重点为AI、反内卷和城市更新，消费刺激侧重供给侧；
- 2）4月PMI数据分化，官方制造业和财新私人调查均超预期，但非制造业低于预期，建筑业PMI首度低于制造业，印证从建筑业向制造业的结构性切换；
- 3）房产市场：4月28日政治局会议表态“稳定楼市”，但不意味全国性宽松，深圳已放松限购，预计上海和深圳将引领一线城市房价稳定。
- 核心结论是中国经济短期韧性超预期，但政策未转向强刺激，消费提振走“供给侧”路线；
- 官方NBS制造业PMI 50.3（预期50.1），财新旗下RatingDog制造业PMI 52.2（预期51.0），均超预期。
- 更关键的结构性信号：2024年之前，NBS建筑业PMI始终高于制造业PMI，但——建筑业PMI自2024年以来首次低于制造业。
- 这表明经济增长动力正从传统基建和地产建筑转向制造业（尤其是高端制造和出口），符合中国“制造强国”战略。
- 4月29日深圳率先放宽购房限制，考虑到基本面更强（人口净流入、产业基础好），预计上海也将跟上，且一线城市中上海和深圳会最先企稳。